4月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，3月份生產(chǎn)生活持續(xù)恢復(fù)，消費(fèi)市場供應(yīng)充足?，CPI環(huán)比下降0.3%，同比上漲0.7%；受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)及國際市場部分大宗商品價格走勢影響???????????，3月份PPI環(huán)比持平，受上年同期對比基數(shù)較高影響，同比下降2.5%??。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報(bào)》記者表示，消費(fèi)修復(fù)對物價的影響主要體現(xiàn)在飛機(jī)票、賓館住宿及旅游價格較快上漲方面????????????，但對整體物價水平影響不大。當(dāng)前物價漲幅偏低???，意味著年初以來消費(fèi)修復(fù)力度較為溫和????，后期政策面促消費(fèi)空間較大，其中貨幣政策也有條件向穩(wěn)增長方向適度發(fā)力。

豬肉弱周期與天氣晴好

共同推動食品價格回落

從同比看，3月份CPI上漲0.7%????，漲幅比上月回落0.3個百分點(diǎn)。其中，食品價格上漲2.4%???????????，漲幅比上月回落0.2個百分點(diǎn)?????♀?，影響CPI上漲約0.43個百分點(diǎn)。非食品中，服務(wù)價格上漲0.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示?????♀?，豬肉弱周期與天氣晴好共同推動食品價格回落。3月份豬肉價格環(huán)比下降4.2%，結(jié)束了2月中旬以來的小幅反彈，繼續(xù)保持弱勢??，前期生豬存欄量充足以及節(jié)后需求回落是豬價保持弱勢的主要原因???♂???。隨著節(jié)日因素消退和天氣回暖，蔬菜供應(yīng)充足??????????，價格環(huán)比下降7.2%?????。

“3月中旬國內(nèi)汽油柴油價格小幅下調(diào)，推動居民消費(fèi)端能源價格回落????。”溫彬進(jìn)一步分析稱。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局測算，在3月份0.7%的CPI同比漲幅中????，上年價格變動的翹尾影響約為0.7個百分點(diǎn)??，與上月相同?????????；新漲價影響約為0?????♂?，上月為0.3個百分點(diǎn)。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)。

在溫彬看來，核心CPI回升幅度不及預(yù)期，回暖斜率較緩，并未呈現(xiàn)短期快速回升的態(tài)勢。

“整體看???♂?，3月份CPI弱于預(yù)期，食品和能源的非核心通脹下降是主要因素。市場較為期待的核心通脹雖然企穩(wěn)但趨勢偏弱，供給充沛和需求‘穩(wěn)而不強(qiáng)’是主要特征，需要政策繼續(xù)保持促內(nèi)需的力度。”溫彬說。

展望未來????，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報(bào)》記者表示，預(yù)計(jì)CPI同比呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢。當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)活動趨勢回暖，需求帶動消費(fèi)者物價有所回升。從國內(nèi)需求和供給趨勢看，國內(nèi)糧食連年豐收，生豬產(chǎn)能恢復(fù)??，供應(yīng)鏈暢通?????♂?????，消費(fèi)者物價有望繼續(xù)保持溫和可控。

上游原材料

和工業(yè)品價格漲跌互現(xiàn)

從同比看，3月份PPI下降2.5%??，降幅比上月擴(kuò)大1.1個百分點(diǎn)???♂?，主要受上年同期石油??、煤炭?????♂?、鋼材等行業(yè)對比基數(shù)走高影響。其中，生產(chǎn)資料價格下降3.4%??，降幅擴(kuò)大1.4個百分點(diǎn)??；生活資料價格上漲0.9%，漲幅回落0.2個百分點(diǎn)????。

主要行業(yè)中??，進(jìn)口依賴度較高的石油????、有色金屬及相關(guān)行業(yè)價格下降較多，其中石油和天然氣開采業(yè)價格下降15.7%????，降幅擴(kuò)大12.7個百分點(diǎn)；石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格由上月上漲1.7%轉(zhuǎn)為下降6.1%????；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格下降7.7%??，降幅擴(kuò)大1.7個百分點(diǎn)；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降8.0%??，降幅擴(kuò)大2.7個百分點(diǎn)。上述行業(yè)合計(jì)影響PPI同比下降約1.38個百分點(diǎn)?????♂?，占總降幅的近六成。此外???????，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)等價格有所上漲。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局測算，在3月份2.5%的PPI同比降幅中???????，上年價格變動的翹尾影響約為-2.0個百分點(diǎn)，上月為-0.9個百分點(diǎn)；新漲價影響約為-0.5個百分點(diǎn)，與上月相同?????♂?。

“預(yù)計(jì)4月份PPI環(huán)比有望恢復(fù)上漲????，但高基數(shù)因素會繼續(xù)拖累同比表現(xiàn)，預(yù)計(jì)PPI同比降幅仍將在2.5%左右。”王青表示，國際方面?????♀?，受OPEC意外宣布減產(chǎn)影響，4月上旬國際油價反彈力度較大??，布倫特原油現(xiàn)貨價已突破85美元/桶，預(yù)計(jì)月均值將高于3月份；國內(nèi)方面??，基建持續(xù)發(fā)力、生產(chǎn)提速疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，對國內(nèi)定價工業(yè)品價格有提振作用，但房地產(chǎn)建安投資依然低迷將繼續(xù)拖累價格上行空間?????♂??。

今年整體通脹壓力

不會太大

“我國核心通脹有望溫和回升????，一方面，我國在供給端開工率與產(chǎn)能有所提升，產(chǎn)業(yè)鏈???????、供應(yīng)鏈效率保持升級；另一方面，服務(wù)業(yè)的勞動力成本上升空間有限?????，疊加我國在食品和能源方面的安全邊際較高，非核心通脹也很難形成較大壓力。今年的整體通脹壓力不會太大?????♂?，大概率將控制在3%政策目標(biāo)以內(nèi)????。”溫彬分析認(rèn)為。

溫彬認(rèn)為，貨幣與財(cái)政政策仍有適時發(fā)力空間。可以考慮從引導(dǎo)商業(yè)銀行下調(diào)存款利率入手??。一是歐美加息在年中即將臨近尾聲???????，對我國利率調(diào)整的制約在減小??；二是可以緩解商業(yè)銀行息差壓力?????♀???；三是可以促進(jìn)居民消費(fèi)和企業(yè)投資????；四是當(dāng)前中國制造業(yè)正在向產(chǎn)業(yè)鏈高端升級，資本市場在這方面的資源配置效率要優(yōu)于間接融資市場，降低利率可吸引更多資金要素流向資本市場???????。

周茂華表示?????♂?，國內(nèi)政策需要平衡穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價、調(diào)結(jié)構(gòu)，兼顧短期和中長期?，要保持信貸總量適度增長、流動性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)支持力度，激發(fā)經(jīng)營主體活力?????♂?，推動經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)??。