2014年12月，北京金融中心的CBD酒店集聚了大批知名企業(yè)家與國內(nèi)外最頂尖VC/PE機(jī)構(gòu)的投資精英，一年一度的“清科股權(quán)投資年度論壇”如期舉行。清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長兼CE0倪正東在會議上用數(shù)據(jù)分享了2014年VC/PE行業(yè)發(fā)生的令人驚奇的變化?????，也是今年最熱話題之一——2014年并購創(chuàng)歷史最高!倪正東在臺上清晰地列舉了一個(gè)個(gè)數(shù)字?????♀?：“今年中國前十一個(gè)月并購數(shù)量為1610起????♀???，額超過1000億美元。而VC和PE支持的并購?，以每年100%以上的速度增長????????。今年前十一個(gè)月，與VC和PE相關(guān)的并購數(shù)量超過800起?????♀???，金額超過600億美元???????。”

如果說2013年是“中國市場元年”，那么2014年就是“國并購市場井噴之年”?????♀?，今年，移動互聯(lián)網(wǎng)??、文化傳媒成為搶購對象，上市公司兼并重組迎政策利好????， VC/PE也在不斷創(chuàng)新資本足作模式??????，退出渠道不僅限于IP0??。

今年7月??，證監(jiān)會修訂了《重時(shí)發(fā)布收組辦法》和《收購辦法》??，兩個(gè)《辦法》簡化了上市公司重大資產(chǎn)重組等審批程序，同時(shí)明確提出鼓勵依法設(shè)立的并購基金參與上市公司并購重組。該辦法的出臺使超過十家上市公司發(fā)起或參與成立了并購基金???????，參與上市公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈的并購。9月?????♂?，從事水產(chǎn)養(yǎng)殖的大湖股份宣布與天津優(yōu)勢資本共同發(fā)起設(shè)立大湖優(yōu)勢消費(fèi)產(chǎn)業(yè)并購基金；10月，從事戶外休閑家具的浙江永強(qiáng)擬與杭州浙科友業(yè)投資管理有限公司和浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司合作發(fā)起設(shè)立浙江永強(qiáng)并購基金；從事在線商旅服務(wù)

的騰邦國際宣布與深圳市騰邦梧桐投資有限公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立騰邦梧桐在線旅游產(chǎn)業(yè)投資基金。

而在更早的四月份??，康恩貝同時(shí)發(fā)布收購資產(chǎn)公告和定向增發(fā)公告????，擬以現(xiàn)金方式出資9.945億元受讓貴州拜特制藥有限公司51%股權(quán)。同時(shí)，擬發(fā)行不超過1.75億股??，募集資金不超過21億元??，用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。而本次并購的交易對方拜特制藥總經(jīng)理朱麟，將參

與認(rèn)購擬非公開發(fā)行的康恩貝股份4200萬股??。這一交易成為今年國內(nèi)制藥行業(yè)金額最大的藥企并購重組案，促成這一投資的正是本土PE機(jī)構(gòu)深圳市基石創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司9??。

除此案例??，打包收購熱門行業(yè)資產(chǎn)、一二級市場聯(lián)動模式等層出不窮??，“擦邊球’并購重組在今年頻現(xiàn)????。促成這種現(xiàn)象的還有一個(gè)重要原因????，即IP0退出受阻、VC/PE急于通過并購變現(xiàn)。

同時(shí)?????♂?，伴隨著掛牌公司數(shù)量的大規(guī)模上漲，新三板成為并購追逐的新標(biāo)的。10月23日，從事復(fù)合肥生產(chǎn)的上市公司芭田股份宣布將以1.4億元收購新三板微生物肥料公司阿姆斯。而在此之前，已有湘財(cái)證券????、瑞翼信息????、屹通信息、鉑亞信息、易事達(dá)和新冠億碳等新三板掛牌公司宣布被八股上市公司收購。新三板市場一方面較好地解決了并購中的信息不對稱以及資產(chǎn)定價(jià)的問題，為產(chǎn)業(yè)資本將來進(jìn)行價(jià)值評估和并購整合提供了很好的機(jī)會；另一方面，注冊制導(dǎo)致掛牌公司數(shù)量暴增，為并購提供了良好的“標(biāo)的池”。最后，隨著新三板并購藍(lán)海的開啟及市場交易機(jī)制、轉(zhuǎn)板機(jī)制的完善，VC/PE機(jī)構(gòu)又多了一個(gè)重要的退出渠道。政策的松綁導(dǎo)致資本市場的并購不再是一步之遙??，但目前眾多機(jī)構(gòu)扎堆并購容易讓人聯(lián)想起

2010年前后PE行業(yè)的火爆。彼時(shí)???????，在IP0停滯??、一級市場泡沫化等眾多因素的影響下，狂熱的PE產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了一場大浪淘沙似的洗牌??，最終只有秉持價(jià)值取向和投資信仰的企業(yè)得以保全??。預(yù)計(jì)未來的并購市場也會出現(xiàn)類似的結(jié)局，隨著市場從藍(lán)海變成紅海??，最終能殺出重圍并茁壯成長的只會是那些對行業(yè)和企業(yè)有深入了解、能夠?qū)诵年P(guān)鍵產(chǎn)業(yè)進(jìn)行資源整合的企業(yè)???♀?，至于那些期望掙快錢????????????，“撈一把就走”或者“過把癮就死”的公司極大概率會倒在這次并購浪潮的沙灘上??。

（本文轉(zhuǎn)載自《中國建投報(bào)》，作者為建投投資有限責(zé)任公司王丹，建投投資有限責(zé)任公司系中國建投集團(tuán)微信聯(lián)盟成員。）