2月27日，財政部辦公廳向湖北省辦公廳發(fā)出《關(guān)于請核查武漢市軌道交通8號線一期PPP項目不規(guī)范操作問題的函》??。該函稱：湖北省武漢市城鄉(xiāng)建設(shè)委員會實施的武漢市軌道交通8號線一期PPP項目社會資本采購預(yù)成交公示于2017年2月13日武漢市軌道交通8號線一期PPP項目社會資本采購競爭性磋商預(yù)成交結(jié)果公示??，三家商業(yè)銀行預(yù)中標，包括：招商銀行股份有限公司（牽頭方）?、中國光大銀行股份有限公司和漢口銀行股份有限公司聯(lián)合體作為社會資本出資金額28.41696億元????????。預(yù)成交資本金財務(wù)內(nèi)部收益率按照中國人民銀行最新發(fā)布的5年期以上銀行貸款利率為基準下浮3%???????，浮動利率。股權(quán)持有期為25年????。公示信息及項目材料顯示，該項目存在風險分配不當?shù)葐栴}，請你廳盡快核查確認有關(guān)情況，于3月10日前函告我部金融司。?

 此處所說“風險分配不當?shù)葐栴}”，或指商業(yè)銀行等金融機構(gòu)作為社會資本方參與PPP項目????。

此前披露的資格預(yù)審公告顯示，根據(jù)批復(fù)的武漢市軌道交通8號線一期PPP項目實施方案，中選的社會資本將與政府出資代表合作，共同出資成立項目公司，項目公司負責武漢市軌道交通8號線一期的投融資??、建設(shè)、運營和管理??。該線路全長16.7km，總投資135.84億元?????，項目已開工建設(shè)????，目前已完成土建施工進度的70%，項目將于2017年12月通車試運營。?

采購需求顯示，武漢市軌道交通8號線一期PPP項目采用BOT方式進行運作，由通過競爭性磋商確定的中選社會資本和武漢地鐵集團有限公司（政府出資代表）共同設(shè)立“武漢地鐵股權(quán)投資基金（契約型）”，通過選定的基金管理人與武漢地鐵集團有限公司（政府出資代表）及武漢地鐵運營有限公司（政府出資代表）共同出資按照法人治理結(jié)構(gòu)成立項目公司，項目公司負責本項目的投融資??、建設(shè)?????♀?、運營和管理??。上述各方合計出資47.84億元（不低于8號線一期投資估算金額135.84億元的35%）?????，其中：武漢地鐵集團有限公司代表政府出資32%（15.3088億元）??，武漢地鐵運營有限公司代表政府出資2%（0.9568億元）?，中選社會資本和武漢地鐵集團有限公司共同設(shè)立“武漢地鐵股權(quán)投資基金（契約型）”，通過選定的基金管理人出資66%（31.5744億元）*??。?

 在基金結(jié)構(gòu)中??，武漢地鐵集團有限公司作為政府出資代表出資3.15744億元，占基金份額的10%??；社會資本出資28.41696億元，占基金份額的90%??。武漢地鐵集團有限公司作為劣后級出資人???♂?，社會資本作為優(yōu)先級出資人??。本項目采購標的為“武漢地鐵股權(quán)投資基金”中的優(yōu)先級出資人??。

金融機構(gòu)作為社會資本 法律上并無限制

在財政部《政府和社會資本合作模式操作指南（試行）》（財金[2014]113號）規(guī)定，本指南所稱社會資本是指已建立現(xiàn)代企業(yè)制度的境內(nèi)外企業(yè)法人，但不包括本級政府所屬融資平臺公司及其他控股國有企業(yè)??。發(fā)改委頒布的《政府和社會資本合作項目通用合同指南》中描述，簽訂項目合同的社會資本主體，應(yīng)是符合條件的國有企業(yè)、民營企業(yè)??、外商投資企業(yè)、混合所有制企業(yè)??，或其他投資、經(jīng)營主體所以說金融機構(gòu)作為社會資本主體，在法律上并沒有限制??。但是??，雖金融機構(gòu)單獨作為社會資本中標合法合規(guī)???????，實際上金融機構(gòu)起到的投資作用???????，其將承擔更多的風險。以銀行等金融機構(gòu)作為社會資本方參與的軌道交通項目，先例更是不多，也頗具爭議。

融資難依舊是推動PPP發(fā)展的關(guān)鍵因素

彩神ll有限責任公司總經(jīng)理譚志國擔心在實踐中地方政府為推進PPP項目落地其融資訴求很難改變，金融屬性太強???????，一定程度上已經(jīng)超出PPP項目的本意了?，有的項目是投資運營商中標的，擔心這類項目的社會資本運營商把風險轉(zhuǎn)嫁給金融機構(gòu)??，這并不是PPP的本意??。國家發(fā)改委投資研究所吳亞平也表示，PPP項目所需的資金量大?????、周期長，對社會資本的資金籌集能力提出了極大的考驗，融資難依舊是推動PPP發(fā)展的關(guān)鍵因素。

對項目全過程控制力相對弱 需做好風控

清華大學王守清教授曾在公開文章中表示??????，隨著中國大批PPP項目的實施落地形成示范效應(yīng)??，以及伴隨著經(jīng)濟增速放緩帶來的“資產(chǎn)荒”問題，金融機構(gòu)對PPP項目的介入熱情逐步升溫，這是好的現(xiàn)象和趨勢。在PPP項目各參與方中??，金融機構(gòu)更擅長在前期投資決策階段進行風險識別和風險控制??，對項目全過程的風險控制能力相對薄弱?????♂?，尤其是項目建設(shè)階段、運營階段和退出階段的風險控制????。金融機構(gòu)應(yīng)當在投資的實踐中不斷地提升自身的行業(yè)知識、投資經(jīng)驗及風險控制能力???????，進而從依賴信用融資逐步向項目融資模式過渡??。

國信招標集團股份有限公司王勇認為，金融機構(gòu)對于PPP項目的建設(shè)、管理、運營等經(jīng)驗欠缺?????♀???。金融機構(gòu)在作為社會資本直接時可以聯(lián)合具有設(shè)計、建設(shè)??、運營維護等優(yōu)勢的社會資本??，與政府簽訂三方合作協(xié)議???，在協(xié)議約定的范圍內(nèi)參與PPP項目。同時??，在合同設(shè)計時要避免保底承諾??、明股實債、到期回購等條款的設(shè)定。