中國債券的市場化程度因個人投資者的參與而有了最新的進展。除了可以購買國債??????，地方政府債券也首次向個人投資者開放購買資格。

本月初，上交所成功試點個人投資者通過網(wǎng)上???????、網(wǎng)下分銷的方式參與認購地方政府債券，首批試點債券為浙江省和內蒙古自治區(qū)地方債。

記者了解到，今年各期限地方債的發(fā)行利率較上年末上行100個基點以上?，5月下旬以來，地方債收益率整體上已經(jīng)接近或超過了國開債和儲蓄式國債的收益率，債券市場化程度逐漸開放。

個人投資者“入市”

上交所數(shù)據(jù)顯示??，上半年已有1950.81億元地方政府債券在上交所成功完成公開招標發(fā)行??。預計下半年，地方財政部門到上交所市場發(fā)行地方債的勢頭依舊不減??。

7月6日，浙江省財政廳、內蒙古自治區(qū)財政廳在上交所公開發(fā)行地方政府債券????????????♀?，規(guī)模分別為299億元和359.4億元??。

彩神ll公司咨詢經(jīng)理程旭認為，浙江和內蒙古兩地發(fā)行的地方債投標標位區(qū)間上限較之招標日前1~5個工作日相應期限國債收益率曲線的算術平均值分別上浮20%和30%，均高于傳統(tǒng)15%的上限??，發(fā)行市場化程度高。

地方債收益率的高市場化也吸引更多投資者參與。盡管此前個人投資者在認購地方政府債券資格上是被排除在外的???????，但隨著其市場化程度的逐漸放開??，也為個人認購打下了基礎????。

記者了解到?????♂?，自《2013年地方政府自行發(fā)債試點辦法》頒布以來，地方政府債券的發(fā)行場所主要圈定在銀行間債券市場和交易所市場????，持有這些債券的投資者仍然是以銀行為主體的金融機構。

對此，上交所表示將進一步豐富地方債投資主體，目前?????♀?????，各相關方正在積極推動除傳統(tǒng)銀行、保險等機構以外的投資者，尤其是個人投資者“入市”。

中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員何代欣認為，個人可以認購地方債，豐富了交易品種，增強了債券的流動性，完善的債券市場主體應該既有金融機構也有個人，只有如此才能把債券功能得以發(fā)揮。

鵬元評級研發(fā)部資深研究員吳志武認為，地方債風險一般很低，收益率相對國債一般要高????，相對非金融債而言可以免稅，由于具有諸多優(yōu)點??，對個人投資者而言是較為理想的投資品。

根據(jù)財政部發(fā)布的《關于地方政府債券利息免征所得稅問題的通知》，經(jīng)國務院批準??，對企業(yè)和個人取得的2012年及以后年度發(fā)行的地方政府債券利息收入??，免征企業(yè)所得稅和個人所得稅。

在更多人看來，未來在地方政府債券發(fā)行趨勢盛行與風險嚴格把控的同時，個人投資者能夠更多地參與債券市場，真正實現(xiàn)“本地人買本地政府債”的目標。

監(jiān)管政策“開閘”

事實上?????，隨著個人投資者購買地方債的放開??，我國債券市場逐步向個人投資者開放的路徑逐漸清晰。

2月21日???♀?，財政部網(wǎng)站發(fā)布《關于做好2017年地方政府債券發(fā)行工作的通知》，其中鼓勵具備條件的地區(qū)在合法合規(guī)、風險可控的前提下，研究推進地方債銀行間市場柜臺業(yè)務，便利非金融機構和個人投資地方債??。

財政部相關負責人表示??，此舉在于促進地方債投資主體多元化，目前地方債購買方主要為銀行等金融機構??。

然而，根據(jù)中國人民銀行制定的《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》第八條的規(guī)定，“個人投資者不具備全國銀行間債券市場投資者資格”，因此，個人投資者無法進入全國銀行間債券市場買賣地方政府債券。

對此???????，程旭表示，如果一級市場投資者選擇將其持有的債券托管在證券登記公司?，則個人投資者可以在證券交易所市場購買到相關政府債券，有關程序與購買股票類似??，具體操作還需詢問各證券公司。

財政部此前文件中也提出鼓勵個人投資者在符合法律法規(guī)等相關規(guī)定的前提下投資地方債???♂?。并明確表示，通過地方債銀行間市場柜臺業(yè)務來便利非金融機構和個人投資地方債。

值得關注的是?，在目前地方政府債券發(fā)行狀況以及資金面趨緊的影響下，今年以來地方政府債券發(fā)行量比去年少???????，地方債的發(fā)行將相應滯后。

在這樣的背景下????，豐富市場投資主體多元化成為增強地方債流動性的一個要求?????♀????♀?。

中誠信國際統(tǒng)計，今年1至6月，我國地方債發(fā)行總額為18609.75億元??，發(fā)行期數(shù)為379只????。雖然發(fā)行規(guī)模在上半年的后半段有所提高???????，但整體低于去年同期???????。

彩神ll公司對于地方債投資主體長期研究后發(fā)現(xiàn)，個人投資者投資地方政府債券?????♀?，不僅有利于發(fā)展我國債券市場??，促進銀行儲蓄存款分流，而且可以協(xié)助分散銀行體系的地方政府債務風險?????????，強化公眾對地方財政和債務融資的外部監(jiān)督???????。