日前?????♂?，多家國(guó)際投資機(jī)構(gòu)發(fā)布了下半年市場(chǎng)投資展望。各方一致認(rèn)為，雖然下半年全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)，但發(fā)展不均衡和不確定性上升，疊加全球金融環(huán)境收緊預(yù)期?????♀?，未來(lái)全球市場(chǎng)分化走勢(shì)進(jìn)一步凸顯，審慎選擇性投資成為波動(dòng)性上升環(huán)境中的必要選擇。

全球經(jīng)濟(jì)總體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)雖然明顯，但未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性進(jìn)一步上升。貝萊德(504.89, -5.96, -1.17%)集團(tuán)首席多資產(chǎn)策略師伊莎貝爾·馬特奧·拉格表示，全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加。當(dāng)前????，利好因素包括美國(guó)的財(cái)政刺激措施有望推高資本開支及增長(zhǎng)潛力；不利因素包括貿(mào)易爭(zhēng)端等???????。貿(mào)易爭(zhēng)端雖然暫時(shí)不會(huì)嚴(yán)重破壞全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但全球貿(mào)易出現(xiàn)的緊張關(guān)系可能會(huì)打擊投資氣氛及商業(yè)信心?????♂??????♂?，導(dǎo)致企業(yè)延遲甚至取消投資。

同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)的總體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍難掩全球增長(zhǎng)失衡現(xiàn)象。花旗銀行表示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均數(shù)據(jù)掩蓋了各國(guó)以及各國(guó)內(nèi)部在推動(dòng)增長(zhǎng)和通脹動(dòng)力方面的差異性?；ㄆ?月份維持對(duì)2018年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.4%的預(yù)測(cè)不變??，但德國(guó)、葡萄牙、瑞典和瑞士等成熟經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)遭到下調(diào)???????。

失衡的第二大表現(xiàn)則是各大經(jīng)濟(jì)體通脹和央行政策的分歧加劇???????。匯豐銀行下半年展望表示，北美通脹表現(xiàn)較強(qiáng)，在歐洲???、日本和新興市場(chǎng)則較低??。美聯(lián)儲(chǔ)已準(zhǔn)備好進(jìn)一步加息，其他成熟市場(chǎng)央行則處于寬松狀態(tài)????。同時(shí)，各新興市場(chǎng)之間亦存在政策分歧。

在上述情況下?????????♀?，各大機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)分化和波動(dòng)性將進(jìn)一步加強(qiáng)?????♀?。匯豐表示???????，在美國(guó)通脹、各經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)分化走勢(shì)的大環(huán)境下?????♂?????，金融市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)的通脹沖擊。這會(huì)導(dǎo)致利率加快上行，對(duì)全球各經(jīng)濟(jì)體造成多米諾骨牌效應(yīng)????。此外，由于目前的環(huán)境頗為復(fù)雜，亦存在主要央行可能出現(xiàn)政策失誤的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，在保持樂觀態(tài)度的同時(shí)，各大機(jī)構(gòu)紛紛表示需要審慎投資，有選擇性地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。貝萊德環(huán)球首席投資策略師董立文表示?????♂?，應(yīng)提升投資組合的抗跌能力。他個(gè)人看好美國(guó)股票，因?yàn)槊绹?guó)企業(yè)盈利增長(zhǎng)突出。同時(shí)，他仍然看好新興市場(chǎng)股票，認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)改革??、企業(yè)基本面因素好轉(zhuǎn)以及估值合理是支撐新興市場(chǎng)股票的關(guān)鍵，而且最大的機(jī)遇來(lái)自于亞洲新興市場(chǎng)。不過未來(lái)美元走勢(shì)、貿(mào)易相關(guān)緊張局勢(shì)是股票市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。

中國(guó)市場(chǎng)中長(zhǎng)期前景向好也是各方的共識(shí)之一???????。貝萊德最新展望認(rèn)為????，日本之外的亞洲經(jīng)濟(jì)體總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境令人鼓舞，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利短期內(nèi)能夠保持穩(wěn)健????。摩根大通(109.89, -1.64, -1.47%)在最新市場(chǎng)評(píng)估中認(rèn)為???????，隨著近期中國(guó)股匯市的波動(dòng)，中長(zhǎng)期買點(diǎn)逐漸浮現(xiàn)??。隨著A股自高點(diǎn)修正已近尾聲??，在企業(yè)盈利面、資金面及“入摩”的長(zhǎng)線效應(yīng)下，有利于中長(zhǎng)期逢低投資??????。

相比而言??，投資者對(duì)其他成熟經(jīng)濟(jì)體看法分歧較為明顯??。就歐洲市場(chǎng)而言，貝萊德認(rèn)為，歐洲市場(chǎng)當(dāng)前面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增加????，意大利政壇危機(jī)?????♂????♀?、移民問題等因素持續(xù)沖擊市場(chǎng)投資信心?????♂????♀??；ㄆ靹t認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)問題可能被放大，目前短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期不代表全年經(jīng)濟(jì)增速不佳??，加上股市估值優(yōu)勢(shì)，股票分紅收益率高于債券收益率??，因而繼續(xù)看好歐洲股市????。

對(duì)于日本市場(chǎng)，貝萊德認(rèn)為，日本企業(yè)治理及盈利能力持續(xù)改善??，但短期內(nèi)并無(wú)足以推動(dòng)股票取得相對(duì)出色表現(xiàn)的催化劑。花旗則認(rèn)為，日本央行或繼續(xù)維持寬松貨幣政策，大規(guī)模財(cái)政刺激將繼續(xù)利好日本股市???♀?，以抵消未來(lái)提升消費(fèi)稅的影響，因此同樣看好日本市場(chǎng)?????♂?。

投資者對(duì)于固定收益市場(chǎng)的展望也顯示出一定的分歧???♂?。貝萊德表示在未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，需要縮短持有債券的久期以提高資產(chǎn)組合韌性，因此未來(lái)將把部分股票持倉(cāng)轉(zhuǎn)化為短期美國(guó)國(guó)債和投資級(jí)債券。與其類似，花旗認(rèn)為，在財(cái)政刺激政策下，美國(guó)企業(yè)收益率達(dá)到2011年以來(lái)的最高水平，投資級(jí)別債券估值已變得更具吸引力?????♀?；同時(shí)，考慮到新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)保持良好，債券收益率相對(duì)較高，而且美元中期下行風(fēng)險(xiǎn)較高，所以繼續(xù)看好新興市場(chǎng)債券????。

然而，匯豐銀行認(rèn)為???♂?，全球?qū)杏绊懽钌畹膬纱蠼?jīng)濟(jì)體——美國(guó)及德國(guó)均處于全面就業(yè)?????♂?，且通脹有加速的風(fēng)險(xiǎn)。這使得美國(guó)及德國(guó)政府債券收益率上行?????????、價(jià)格下滑，類似影響也將出現(xiàn)在美國(guó)投資級(jí)別企業(yè)債券上??。