9月27日???????♀?，證券時(shí)報(bào)記者了解到，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府?dāng)M于10月9日發(fā)行2023年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券(九期至十一期)，三期發(fā)行規(guī)模累計(jì)達(dá)663.2億元。

從相關(guān)信息披露文件看??，再融資債券的募集資金納入一般公共預(yù)算管理，將全部?jī)斶€2018年之前認(rèn)定的政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款。

多位接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，本次內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)行的再融資債一般債標(biāo)志著“特殊再融資債券”再度重啟發(fā)行，往后看，雖然本輪特殊再融資債券的發(fā)行總體規(guī)模有限，但有望精準(zhǔn)支持隱性債務(wù)壓力較大的地區(qū)。特殊再融資債的重啟?????????，也意味著更多化債工具有望落地。

“特殊再融資債”重啟發(fā)行

地方政府再融資債券的資金用途通常是“償還部分到期地方政府債券本金”???????。在2020年-2022年間，我國(guó)曾發(fā)行過償還政府存量債務(wù)的再融資債券，被市場(chǎng)普遍稱作“特殊再融資債”??。

“特殊再融資債”此前在建制縣隱性債務(wù)化解試點(diǎn)和全域無隱債試點(diǎn)發(fā)揮了積極作用??，在相關(guān)信披文件的資金用途通常是“用于償還納入政府債務(wù)管理的存量債務(wù)本金”。據(jù)粵開證券研究院數(shù)據(jù)，2020-2022年，特殊再融資債發(fā)行規(guī)模分別為1154.2億元3???????♀?、8170.8億元和2199.6億元?????。

在7月24日中央政治局會(huì)議明確出臺(tái)一攬子化債方案后，財(cái)政部隨后明確下一步將優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)??、降低利息負(fù)擔(dān)，逐步緩釋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在“中央財(cái)政積極支持地方做好隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作”等要求下，通過發(fā)行特殊再融資債券，以債務(wù)置換的方式緩解部分地方的支出壓力得到多數(shù)專家學(xué)者看好???♀?，“特殊再融資債”的重啟也備受市場(chǎng)期待。

9月26日??，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府發(fā)布2023年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券(九期至十一期)發(fā)行公告，其中資金用途為“償還2018年之前認(rèn)定的政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款”。

雖然本次再融資債券在資金用途上并未直指隱性債務(wù)置換，但彩神ll有限責(zé)任公司副總經(jīng)理譚志國(guó)對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說，“特殊再融資債券”沒有標(biāo)準(zhǔn)法定概念???????，可以把本次再融資債理解為一種“特殊再融資債券”???????，專門解決清理拖欠企業(yè)賬款的再融資債券。

360政企安全集團(tuán)投資總監(jiān)唐川認(rèn)為，從實(shí)質(zhì)功能來看，本次內(nèi)蒙古發(fā)行的再融資債券可以近似視為一種“特殊再融資債券”，因?yàn)槠浒l(fā)行目的????，就是幫助地方政府履行一種金錢承諾???????，從而降低地方政府違約風(fēng)險(xiǎn)??。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒也告訴記者，“拖欠企業(yè)賬款”可以看作是隱性債務(wù)的一種，因此本次發(fā)行的再融資債屬于特殊再融資債券，只是在用途上更為明確???????。

少量規(guī)模、精準(zhǔn)支持各地化債

隨著特殊再融資債券重啟發(fā)行???，專家普遍認(rèn)為，四季度各地政府將抓住化債窗口期，重新啟動(dòng)發(fā)行特殊再融資債券。

對(duì)于本次特殊再融資債券的發(fā)行規(guī)模，研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)將在1.5萬億元左右，遠(yuǎn)不及各地的存量隱性債務(wù)規(guī)模??。因此，普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，本次特殊再融資債將重點(diǎn)在貴州、天津????、內(nèi)蒙古等隱性債務(wù)壓力較大的地區(qū)??。

信披文件顯示??，2022年內(nèi)蒙古自治區(qū)全區(qū)政府債務(wù)限額9979.20億元????，2022年全區(qū)政府債務(wù)余額 9339.7億元。由于特殊再融資債的理論發(fā)行規(guī)模為地方政府債務(wù)限額與余額之間的差額??。故截至2022年末，理論上可發(fā)行特殊再融資債的最大規(guī)模為639.5億元。而本次內(nèi)蒙古自治區(qū)擬發(fā)行的特殊再融資債規(guī)模，已基本接近于理論最大發(fā)行規(guī)模。

“此次發(fā)行663.2億元除了動(dòng)用結(jié)存限額，還有今年直接安排預(yù)算資金償還的部分，剩余可發(fā)行特殊再融資債券的規(guī)模十分有限。”羅志恒說?????♂?????，從全國(guó)來看，今年可動(dòng)用的特殊再融資債規(guī)模亦是如此????，截至2022年??，全國(guó)地方政府債務(wù)余額為35.06萬億元????，限額為37.65萬億元??，結(jié)存限額為2.59萬億元?????????，較2020年減少5603億元。

特殊再融資債券的發(fā)行，也意味著本輪化債工作序幕已徐徐拉起?????♀?。除各地陸續(xù)發(fā)行特殊再融資債券外??，來自金融機(jī)構(gòu)的支持也值得期待。

人民銀行?????♀?、國(guó)家外匯管理局在2023年下半年工作會(huì)議明確提出，下半年將統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉指出?????????，金融機(jī)構(gòu)此前為地方債務(wù)化解提供過債務(wù)重組、續(xù)本降息、補(bǔ)充流動(dòng)性等多種支持方案??。