顧衛(wèi)平  興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理

尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)???，我們金融界的同仁，我們是在商業(yè)銀行一線的，其實作為興業(yè)銀行，在整個PPP項目上???????，我們實踐的還是比較早的??。因為興業(yè)銀行在能效金融、綠色貨運、水環(huán)境治理、碳金融方面用的模式是差不多的，我原來在廣東的時候??，跟政府承擔(dān)?????♂?，做一些路燈的改造??。路燈改造也是由一個社會資本承擔(dān)的，用它改造以后未來節(jié)能燈節(jié)能的收入來償還銀行的融資，社會資本也獲得了利潤。所以說，我覺得當(dāng)時我們做的那些合同能源管理???????????、綠色金融跟現(xiàn)在的PPP是蠻像的。

PPP：機遇與挑戰(zhàn)并存

PPP在我們商業(yè)銀行現(xiàn)在也是一個很熱門的話題?????♀?。因為這個里面，既是一個機遇也是挑戰(zhàn)。從機遇來說??????，我們過去商業(yè)銀行跟政府的社會公共服務(wù)方面的融資，主要是借助于政府的投融資平臺，這種投融資平臺還是比較簡單，主要還是看政府的財力以及政府的信用情況。但隨著43號文以后???♀?，政府投融資平臺在不斷地規(guī)范。

另外，大量的政府基礎(chǔ)設(shè)施???????????、社會公共服務(wù)、公共產(chǎn)品的建設(shè)采用PPP的方式，就是說政府融資平臺融資的需求會大幅度的下降，特別是現(xiàn)在通過政府發(fā)債置換以后，實際上商業(yè)銀行已經(jīng)感到了這樣的壓力，到處傳說現(xiàn)在的資產(chǎn)荒?????♀?。所以感覺到PPP作為一種項目??，收益比較穩(wěn)定??，比較長???♀?，對商業(yè)銀行，包括資產(chǎn)管理部大類資產(chǎn)配置來說是一個很好的資產(chǎn)?????♀?。

但這是一個新的東西??，我們看不透。我們興業(yè)銀行當(dāng)時做能效金融的時候?????，因為這個商業(yè)模式不能老是講社會責(zé)任，都是社會資本進去，所以都要考慮盈利模式的穩(wěn)定性??、可靠性，商業(yè)銀行都想積極的擁抱PPP，但進去還是很審慎的。

我想講三個問題。第一個??，是促進我們的體制改革的問題，十八大提出了市場在資本配置當(dāng)中的基礎(chǔ)性作用要改成決定性作用?。包括政府在公共產(chǎn)品??、公共服務(wù)建設(shè)用于提供過程中????，也應(yīng)該是走向市場化的??。第二個????，我們國家現(xiàn)在從現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展角度來說??，有效的需求不足??，供給側(cè)必須要做文章。我們現(xiàn)在面臨的是??，我們已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟體，但老百姓對政府公共服務(wù)、公共產(chǎn)品的提供還是十分有限的，比如說我們現(xiàn)在社會的儲蓄率很高????。那么中國的老百姓不愿意消費嗎？歸根到底還是對我們公共服務(wù)的提供不夠所造成的。所以一方面政府融資受限，另一方面老百姓隨著社會的發(fā)展，對公共服務(wù)、公共產(chǎn)品的需求日益增長的矛盾，我覺得PPP也是很好的解決方式。第三個，PPP不僅是一種融資模式????，更是體制機制社會運營的重大改革。這是關(guān)于商業(yè)銀行在政府公共服務(wù)方面??，過去的金融服務(wù)分成了幾個階段，第一個階段過去比較早的是融資平臺??，到了2010年以后???，銀監(jiān)會對融資平臺開始進行控制????，銀行對政府融資平臺的支持主要借信托來做了，政府和信托做項目，銀行把這個信托計劃進行投資?，采取這樣一種相對隱蔽的模式。

所以說??，實際上過去說影子銀行??，影子銀行當(dāng)中主要是兩塊業(yè)務(wù)，一塊是房地產(chǎn)??，一塊是政府融資??。因為開始的時候，給融資平臺放貸款的??，后來監(jiān)管部門對政府融資平臺的貸款進行了大量的風(fēng)險提示以后，要求總量控制??，總部壓縮以后????，轉(zhuǎn)向信托來融資。我覺得2014年以后??，隨著財政預(yù)算制度??、債務(wù)管理制度的改革??????，確實提出了新的考驗，如果說商業(yè)銀行不去參與PPP市場的話?????♀?，確實對他來說也是喪失了很大的市場機會。

剛才焦主任說PPP不是一場“婚禮”，它是一段“婚姻”。把政府提供公共服務(wù)的優(yōu)勢和社會資本運營高效的優(yōu)勢結(jié)合起來??，往往可能是一種聽起來很豐滿??，實際上有些骨感。政府?????♀?、社會資本包括金融機構(gòu)??、社會公眾是一個雙贏的局面，不是很簡單的實現(xiàn)的?????♀???，弄得不好會產(chǎn)生一些悲劇。

所以我覺得要使PPP能夠很好地順利項目實施的話???????，這里面一定要遵循剛才焦主任說的一些PPP的規(guī)則，不要讓大家感覺到看不清楚，看不透????，因為PPP是一個SPV的融資??，特別是在初期的時候，連資本金可能都要去融資????♀?，而且融資的期限都是相當(dāng)長的???????。

在這種情況下，如果不透明的話，包括在整個PPP項目運營過程中，從社會資本運營管理到政府的一方出現(xiàn)某些違約，都會帶來一些問題????。比如說上海也有這樣的項目??，上海最早的時候建南浦大橋是8個億的投資，后來把這個項目交給了中興泰富去經(jīng)營，如果我們在南浦大橋旁邊再造一個橋，使車流分流，如果產(chǎn)生分流以后，對原來項目的收益就會產(chǎn)生影響。

現(xiàn)在很多地方，在一些高速公路上出現(xiàn)了這樣的問題。包括北京的，包括我們以后的地鐵都會存在這樣一些問題。在這里面??，確實政府怎么保證最低的需求等等，都是要經(jīng)過嚴格計算的，有些東西不僅僅是項目開始的時候????，在項目運營過程中出現(xiàn)一些不可測的問題是需要進行協(xié)調(diào)的?，但這種協(xié)調(diào)沒有很好的制度法律上的保證。

關(guān)于商業(yè)銀行參與PPP的領(lǐng)域，主要是這樣幾個方面????，一個是環(huán)境治理類，這個是比較多的????，像污水處理?????、垃圾焚燒等等?????♂???，這一塊基本上收益比較穩(wěn)定，商業(yè)模式技術(shù)比較穩(wěn)定的??，這個是比較成熟了??。道路交通類?????♀?，還有一個是城鎮(zhèn)化基金，另外是醫(yī)療??、養(yǎng)老等等方面的，目前PPP項目的涵蓋主要是這四個方面。

模式來說，目前主要是三種模式，一種是特許經(jīng)營的模式??，主要是項目基本上能夠收支平衡的。第二種模式就是收支不能完全平衡的???????，采取的是特許經(jīng)營加政府購買服務(wù)的模式。第三種模式這種公共服務(wù)的項目沒有收入來源的????，這些基本上采用的是政府購買的模式。

PPP：商業(yè)銀行如何切入???♀?？

那么商業(yè)銀行參與PPP怎么來切入？商業(yè)銀行參與PPP主要要解決四個問題：第一個態(tài)度上要積極參與，PPP提供了機遇??，同時PPP帶來挑戰(zhàn)，但總體上機遇大于挑戰(zhàn)的????。第二個PPP促進了商業(yè)銀行自身的轉(zhuǎn)型????，因為在PPP項目的整個全生命周期，整個供應(yīng)鏈的過程中????，商業(yè)銀行包括傳統(tǒng)的信貸，包括一些資本市場的工具，包括商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理、理財、私人銀行客戶都是可以跟PPP對接的。圍繞著PPP項目，也是促進商業(yè)銀行從傳統(tǒng)的存貸類向一個綜合服務(wù)的金融商轉(zhuǎn)變??，它是挑戰(zhàn)，但也是轉(zhuǎn)型上的推動??。第三個從信貸的管理?????♀?，信貸的評估來說也要有一個轉(zhuǎn)變，因為PPP項目主要是基于SPV的項目公司來融資，而且它沒有資產(chǎn)，它主要是鑒于對這個項目的評估以及未來的收入和未來的現(xiàn)金流的平衡來進行資金投入安排的???????♂?。所以我覺得從商業(yè)銀行對項目評估上，從過去的對資產(chǎn)負債表的評估，要有抵押物?????????，還要分析三年的報表????，轉(zhuǎn)向?qū)PV公司項目???????，本身是什么項目????，項目的特征??，包括它的收支盈虧平衡，包括它的現(xiàn)金流的結(jié)算來作為評估的基點????。第四個，商業(yè)銀行參與PPP項目上風(fēng)險管理也發(fā)生了很大的變化，過去我們做政府融資平臺的時候，主要是對一些政府的還款能力，比如說我們原來做政府的土地儲備的貸款，主要是分析這個土地市場，如果這個土地拍賣的話，能不能保證我還本付息??，但PPP項目不一樣了，既存在商業(yè)風(fēng)險?，也有一些政策性的風(fēng)險。

當(dāng)然這里面還有一些媒體的引導(dǎo)?????♂?，我看廣東在做把垃圾發(fā)電廠搞成科普公園?????♀?，讓老百姓去參觀????，但老百姓對這個還是很恐懼?????。這種風(fēng)險是很不確定的風(fēng)險??，當(dāng)然還有一個對政府也要進行政府的資產(chǎn)負債????、政府的信用評級等等?????♀?，防止政府財務(wù)的困難?????♂?、政府換屆等等帶來的一些問題。從商業(yè)銀行參與PPP來講，應(yīng)該說一個全生命周期的參與，這個生命周期分成四個階段??，從項目的采購??、公司設(shè)立??、項目建設(shè)、項目移交，都可以有相應(yīng)的產(chǎn)品對接????，比如說在項目的采購階段????，商業(yè)銀行在這個里面主要是采取了一些融資顧問服務(wù)????，屬于財務(wù)顧問的角色比較多。

那么在項目創(chuàng)立的初期?????，首先要解決的是資本金的問題，在這個里面，我覺得商業(yè)銀行也可以采用兩種模式，主要是通過設(shè)立PPP基金的模式來解決項目資本金，一個可以和政府合作?????♀???，做PPP的項目引導(dǎo)基金?????????♂?，政府可以通過引導(dǎo)基金的方式參與到每個具體的PPP項目當(dāng)中去，作為PPP產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)，商業(yè)銀行參與PPP基金，主要是兩種模式，一種是可以通過直接的股權(quán)投資??，另一部分可以通過夾層融資的方式進去?，F(xiàn)在商業(yè)銀行在融資上也在創(chuàng)新??????，從債券融資、夾層融資到股權(quán)融資????。

在整個項目的建設(shè)過程中?，所以采取項目貸款??、銀行貸款、非標融資、融資融資、項目收益融資等。如果說我們能夠更多的通過資本市場上發(fā)債的方式來融資，再由商業(yè)銀行來投資的話，就解決了投資資產(chǎn)的流動性問題。

在項目的運營階段????，也可以提供的，包括貿(mào)易融資、財富管理??、代理收費、資產(chǎn)證券化。當(dāng)一個項目未來的收益相對穩(wěn)定的情況下???????????，我們可以通過SPV的模式把這個項目實行資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化的好處，一個是減少了它的債務(wù)，另外一個，這種資產(chǎn)證券化比一般的銀行貸款的融資成本更低，有利于緩解我們的項目?????♀?，改善它的財務(wù)。到項目移交的時候，主要可以做的是并購融資貸款。商業(yè)銀行在PPP項目應(yīng)該建立的全過程，采取供應(yīng)鏈的全面金融服務(wù)的融資來參與????。這是我關(guān)于商業(yè)銀行如何參與PPP的一些體會。謝謝大家。

（本文內(nèi)容來源于“陸家嘴金融網(wǎng)”?????♂?，由彩神ll編輯整理。文章內(nèi)容不代表公司立場???♀?，不作為投資及決策直接依據(jù)??，僅供參考。）