聶敏  彩神ll有限責(zé)任公司董事長

尊敬的焦主任、王局長，季理事長????、儲董事長、葉總，各位同仁大家下午好???。今天是中國第一屆PPP融資論壇在上海舉行???????♀?，焦主任和各位領(lǐng)導(dǎo)嘉賓在這兒一起共論P(yáng)PP融資???????????，推進(jìn)PPP的發(fā)展，這應(yīng)該說是中國PPP領(lǐng)域的又一大盛世。剛才聽了焦主任的發(fā)言，有很多新的認(rèn)識?????，第一就是對中國PPP的理解更深刻了??。第二堅定了我們圍繞中國PPP的投融資?????♀?，圍繞著咨詢來為各級政府和企業(yè)做好服務(wù)。

國內(nèi)PPP融資存在的主要問題

剛才焦主任也說?????♂?，PPP融資落地實(shí)際上是PPP運(yùn)行中間的一個非常關(guān)鍵的因素。2014年下半年以來??，在國務(wù)院、財政部?????、發(fā)改委????、人民銀行、住建部等等一些國家部委的推動政府與社會資本的合作，促進(jìn)PPP融資的發(fā)展過程中?????????，出臺了一系列的政策。我們統(tǒng)計了一下，從去年的9月到今年的10月16月相關(guān)的部委已經(jīng)出臺了41個文件，在這種背景下，我們也看到金融市場對PPP的熱情空前的高漲。

我們彩神ll有限責(zé)任公司也借著市場改革的背景?，專門成立了一個公司叫中咨華蓋投資有限公司，圍繞這個PPP來做???????，也構(gòu)建了咨詢加資管的業(yè)務(wù)模式，力圖為政府和企業(yè)提供一個全方位、一體化的服務(wù)??。

“看不透”

PPP項(xiàng)目投資周期長、資金需求量大????，投資面臨較大的不確定性。為降低投資風(fēng)險，投資人和金融機(jī)構(gòu)需要提前了解項(xiàng)目投資的相關(guān)信息。然而????，實(shí)際操作中存在項(xiàng)目信息不對稱????、信息不夠透明的問題????，具體體現(xiàn)在?????♀?：一是項(xiàng)目投資的關(guān)鍵信息獲取難。項(xiàng)目所在行政區(qū)的財政、稅收???????、土地收入、政府負(fù)債????、人口流動??????、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、市場監(jiān)管等信息分散在政府各有關(guān)部門??，PPP項(xiàng)目的實(shí)施機(jī)構(gòu)、招商機(jī)構(gòu)往往難以掌握全部信息??，投資人和金融機(jī)構(gòu)更難獲得這些信息。財政部已建立了一個PPP綜合信息系統(tǒng)，關(guān)鍵信息獲取難問題有望得到根本改善；二是項(xiàng)目信息披露不及時。對于投資人、金融機(jī)構(gòu)比較關(guān)心的存量債務(wù)、人員安置、盈利模式和償債計劃等信息，政府方的披露往往相對滯后??。

“看不準(zhǔn)”

然后是看不準(zhǔn)的問題??，國家相關(guān)的文件明確規(guī)定了社會資本可以通過使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)貼的方式獲得合理的投資回報，但在實(shí)際操作中???，這些投資人和金融機(jī)構(gòu)仍然有一個困惑認(rèn)為看不透???????，第一個合理回報的問題，另外在項(xiàng)目回報過程中?????，一般和運(yùn)營績效的評估相掛鉤??????，而運(yùn)營績效的評估又跟著國家政策和行業(yè)一些變動而變動????，這個就帶來了我們投資收益的不確定性，這是一個合理回報的問題。

第二個就是政府履約的問題?????♂?，對于政府財政支付能力，還有政府換屆中間對這個項(xiàng)目帶來的影響是什么?????♂?，實(shí)際上投資人和金融機(jī)構(gòu)還是心存疑慮。第三個是退出難的問題，我們的產(chǎn)業(yè)基金也好還是信托也好還是傳統(tǒng)的信貸也好???????，其實(shí)都有一個期限。但這個期限和PPP不少于十年，這個時間實(shí)際上是不匹配的。

“退出難”

無論產(chǎn)業(yè)基金、信托還是傳統(tǒng)信貸，都對投資周期有一定的要求，與PPP動輒數(shù)十年的投資周期都存在一定的不匹配，因此通常需要在項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)提前退出???♀?????，也經(jīng)常遇到這兩個問題??：一是退出約束的問題。在實(shí)際操作中，地方政府往往在合作協(xié)議中對投資人的提前退出進(jìn)行限制，例如提出“一定期限內(nèi)不得退出”、“超過期限退出時需經(jīng)政府同意”等條款，而對于政府同意退出的標(biāo)準(zhǔn)卻未作明確；二是退出渠道問題。目前，資本市場還不夠豐富，PPP階段性產(chǎn)品交易的市場還是空白??，為投資人和金融機(jī)構(gòu)的退出帶來一定的難度??。

促進(jìn)PPP融資市場健康發(fā)展的對策

針對這三個問題，我們就促進(jìn)PPP融資市場健康發(fā)展提出這樣的幾個對策。

首先，方面完善法律法規(guī)建設(shè)，完善社會資本看不透看不準(zhǔn)的問題。第一??、建議在制度中間???，對物有所值的評價報告，財政承受能力的評估報告實(shí)施方案，項(xiàng)目采購文件及PPP協(xié)議??，這樣內(nèi)容的披露應(yīng)該有一個明確的規(guī)定，以此來約束地方政府主動披露上面的信息，保證投資人和機(jī)構(gòu)獲得全面的信息。第二???????，建議建立地方政府的信用評級制度，支持相關(guān)中介機(jī)構(gòu)開展地方政府的信用評級業(yè)務(wù)????，為投資人和金融機(jī)構(gòu)的PPP投資奠定良好的基礎(chǔ)。第三????，地方政府的履約考核制度，建議將PPP的履約情況納入現(xiàn)行的地方政府行政考核里，以降低社會投資的成本。

同時??，我們要完善PPP的投融管退的市場，化解社會資本退出難?？梢詮娜齻€方面建議完善投資管退的市場，第一個完善PPP的融資市場，積極吸引和整合包括銀行、證券??、保險、信托??、社?；疬@些投資的金融資源?????，構(gòu)建涵蓋股權(quán)投資????、信貸????、擔(dān)保??????、保險的多層次的PPP融資的市場。第二個?，要拓展社會資本的退出渠道，在現(xiàn)有退出渠道的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在主要以股權(quán)的轉(zhuǎn)讓為主，建議加快PPP融資的二級市場的融資的建設(shè)??，建議形成PPP的股權(quán)、債權(quán)證券化，豐富社會資本的退出的渠道。第三個方面，調(diào)整投資的理念，這個方面，PPP它有它自己的特征??，建議我們的銀行這些金融機(jī)構(gòu)可以結(jié)合PPP項(xiàng)目的特征，開發(fā)適合PPP項(xiàng)目的金融產(chǎn)品??，完善和修正我們現(xiàn)在一些風(fēng)險政策和審批標(biāo)準(zhǔn)????????。

此外????，我們要發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)作用，提高PPP項(xiàng)目的融資效率?????♂?。一個PPP項(xiàng)目成功的運(yùn)作，既要政府前期的充分論證??，也要由金融機(jī)構(gòu)和投資人的理性參與，同時也需要專業(yè)的服務(wù)。第一、中介機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)自律??，提高專業(yè)性????，共同維護(hù)這個行業(yè)的健康持續(xù)的發(fā)展。我在很多的場合也做呼吁?????♀?，如果這個事要做好??，必須要有自律。第二，建議政府方還有金融機(jī)構(gòu)要用經(jīng)驗(yàn)非常豐富??，市場口碑比較好的中介機(jī)構(gòu)為你們做服務(wù)。我們愿意為政府和在座的金融機(jī)構(gòu)提供這樣一個高品質(zhì)的服務(wù)，來推動PPP融資市場的健康發(fā)展。

這一年，好多的金融界、投資界的朋友總問我，中國的PPP市場進(jìn)不進(jìn)?????♀?？怎么進(jìn)？什么時候進(jìn)??？我給大家一個回答，要進(jìn)??????????，要盡快盡早的進(jìn)，要規(guī)范的進(jìn)。進(jìn)是一個選擇????，盡早進(jìn)是有一個時間，我們今天開完會，金融機(jī)構(gòu)手里有的就可以進(jìn)。項(xiàng)目的早期進(jìn)可能比你方案出來了之后再去進(jìn)更有利，另外???????，有很多國家示范項(xiàng)目?????♀?，我們建議要選擇國家級、省級的示范項(xiàng)目???????????，要選擇專業(yè)的咨詢機(jī)構(gòu)提供方案的項(xiàng)目，同時??????????，要用一種創(chuàng)新的思維來修正我們自己現(xiàn)有的一些金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險政策，一些審批的標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)新產(chǎn)品來適合PPP的特征???????♀?，大膽地開展PPP業(yè)務(wù)??。以上是我的發(fā)言??，不當(dāng)之處請大家指正????。謝謝。

（本文內(nèi)容來源于“陸家嘴金融網(wǎng)”，由彩神ll編輯整理?????♀?。文章內(nèi)容不代表公司立場??，不作為投資及決策直接依據(jù)??，僅供參考?????。）