2015年P(guān)PP代替政府融資平臺，成為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運營的重要融資模式，各級政府推出了海量PPP項目，PPP投資新機會凸顯。在此背景下，PPP投什么、怎么投、何時投，成為各方關(guān)注的焦點??????。本文在回顧2015年國內(nèi)PPP發(fā)展的基礎(chǔ)上???，重點分析了2016國內(nèi)PPP投資的新形勢??、新機會，提出了社會資本參與PPP項目投資的對策建議。

2016年，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和保持穩(wěn)定增長的壓力進一步增長，進出口增長不容樂觀，國內(nèi)新的消費熱點和支撐點短期內(nèi)難有較大起色????。在此背景下，要保持國內(nèi)經(jīng)濟增長處于合理區(qū)間?????，需要在“區(qū)間調(diào)控”的基礎(chǔ)上?，加強“定向調(diào)控”和“相機調(diào)控”能力建設(shè)，進一步鼓勵投資特別是PPP項目投資，提高投資的有效供給，積極發(fā)揮PPP投資在穩(wěn)定經(jīng)濟增長中的作用。

2015年中央經(jīng)濟工作明確，要擴大有效供給，補齊軟硬基礎(chǔ)設(shè)施短板，提高投資有效性和精準性??，推動形成市場化、可持續(xù)的投入機制和運營機制，將進一步加強PPP項目社會資本投資的信心。2015年10月，黨的十八屆五中全會通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》（以下簡稱“十三五”規(guī)劃建議）???????、中央城市工作會議等都與PPP密切相關(guān)，可以說國內(nèi)PPP迎來前所未有的政策機遇??????。

一是“十三五”規(guī)劃政策機遇。“十三五”規(guī)劃建議中多次提到基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)發(fā)展要利用社會資本，鼓勵基礎(chǔ)設(shè)施投資???♀?，“十三五”規(guī)劃建議明確要加強新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施??，水利、鐵路??、公路????、水運??、民航????、通用航空、管道??、郵政等基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)、公共服務(wù)設(shè)施等的投資和建設(shè)運營。養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施??、城市地下管線、鐵路建設(shè)?????♀????????、新能源汽車充電設(shè)施、城鎮(zhèn)保障性安居工程?????♂???、重大水利工程、電力工程、水污染防治工程、收費公路領(lǐng)域??、公共租賃住房、城市公立醫(yī)院、交通運輸?????、城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造、城市停車設(shè)施、城市地下綜合管廊??、旅游服務(wù)領(lǐng)域等國家部委鼓勵實施PPP的領(lǐng)域，與“十三五”規(guī)劃建議的大方向高度一致性?？梢灶A(yù)計???♂????，隨著PPP政策體系和法律的完善??，未來社會資本參與PPP項目投資的環(huán)境不斷向好，政策機遇不斷增多。鼓勵社會力量興辦健康服務(wù)業(yè)，推進非營利性民營醫(yī)院和公立醫(yī)院同等待遇??，對于具備相關(guān)資質(zhì)和經(jīng)驗的社會資本而言?????，投資醫(yī)療設(shè)施必將隨著醫(yī)療市場開放程度的增加而獲得持續(xù)上升的收益，鼓勵水利項目?????♂????????。“十三五”規(guī)劃建議明確要加強雨洪資源利用、再生水利用、海水淡化工程、建設(shè)國家地下水監(jiān)測系統(tǒng)建設(shè)，以及水生態(tài)保護、水利系統(tǒng)的治理和開發(fā)等，其中勢必需要大量資金和技術(shù)的投入。鼓勵污染防范與環(huán)境治理??。“十三五”規(guī)劃建議以“堅持綠色發(fā)展，著力改善生態(tài)環(huán)境”為題，描述了環(huán)境保護對于我國永續(xù)發(fā)展的重要性以及國家將會采取的環(huán)境治理策略，可見污染防范與環(huán)境治理工程的重要性。總體上看??，“十三五”規(guī)劃建議為PPP發(fā)展指明了方向，有利于社會資本提前布局??。

二是中央城市工作會議精神的政策機遇??。2015年12月召開的中央城市工作會議?????????，對城市規(guī)劃與城市建設(shè)問題進行決策部署??。會議明確要提升建設(shè)水平?????♀?，加強城市地下和地上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)海綿城市，加快棚戶區(qū)和危房改造?????♂?????，有序推進老舊住宅小區(qū)綜合整治??，力爭到2020年基本完成現(xiàn)有城鎮(zhèn)棚戶區(qū)?????♀?、城中村和危房改造??。要提升管理水平????，著力打造智慧城市??。推進改革創(chuàng)新，為城市發(fā)展提供有力的體制機制保障???？梢钥闯觯醒氤鞘泄ぷ鲿h要求的城市建設(shè)領(lǐng)域???????，與2015年國家部委文件要求PPP領(lǐng)域高度一致，再次表明國家對PPP發(fā)展的支持，未來國家可能會出臺更多的支持城市建設(shè)發(fā)展的政策，將對城市建設(shè)管理領(lǐng)域PPP發(fā)展提出明確支持意見和更多支持舉措。

三是供給側(cè)改革的政策機遇?????♂?。2015年底的中央經(jīng)濟工作會議明確??，堅持實行宏觀政策要穩(wěn)??、產(chǎn)業(yè)政策要準??????????、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底的總體思路，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革???????????，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，供給側(cè)改革思路凸顯??。同年11月??，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極發(fā)揮新消費引領(lǐng)作用加快培育形成新供給新動力的指導(dǎo)意見》，部署消費升級來引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級?????♀?，通過制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新?????、產(chǎn)品創(chuàng)新來增加新供給??，標志著“新供給”改革已進入國家治理實踐??。而推廣PPP模式就是為了加快城鎮(zhèn)化建設(shè)，拓展建設(shè)融資渠道??，提升公共產(chǎn)品的供給質(zhì)量???????，且PPP所涉及的范圍廣，受眾的人群多??，很多項目關(guān)系到重大的國計民生，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。可以預(yù)計，2016年將會有更多的文件出臺支撐供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，PPP將很有可能作為供給側(cè)改革的重要內(nèi)容?????♂???，國家還會對其有更多、更細的支持舉措。

從國外發(fā)展的經(jīng)驗看，PPP投資與經(jīng)濟發(fā)展階段??、城市化進程??、資本市場等因素密切相關(guān)。從國內(nèi)發(fā)展的宏觀形勢看，總體上對PPP發(fā)展有利于的。

從中國城市化進程看。近20年來??，中國進入快速城市化發(fā)展階段，三產(chǎn)在國民經(jīng)濟中的比重穩(wěn)步上升，由1995年的33.66%上升到2014年的48.11%；二產(chǎn)占比逐步下降????，由1995年的46.68 %上升到2014年的42.72%；全社會固定資產(chǎn)投資額基本上都保持在10%以上的高速增長，特別21世紀的頭10年幾乎是保持在20%以上的超高速增長水平，極端年份甚至30%的增速????。全社會固定資產(chǎn)投資額與GDP的比由1995年的31.4 %上升到2014年的80.61%?????，由此可見固定資產(chǎn)投資對穩(wěn)定我國經(jīng)濟增長具有不可替代的作用??。2016年要保持國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定增長，需要繼續(xù)吸引社會資本參與PPP項目投資?，促進城鎮(zhèn)化持續(xù)推進。

從全社會固定資產(chǎn)投資趨勢看。我國全社會固定資產(chǎn)投資構(gòu)成包括將近20個子類，其中基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)???????、制造業(yè)、房地產(chǎn)投資三者之和在全社會固定資產(chǎn)投資的占比為80%左右??。近10年來，基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)投資與全社會固定資產(chǎn)投資的比總體上是呈現(xiàn)前升后下降的趨勢????；年度增長幅度呈現(xiàn)波動下降的趨勢，其中基礎(chǔ)設(shè)施的年度增長幅度波動最大，2011年甚至為負增長。盡管如此，但我國基礎(chǔ)設(shè)施的投資規(guī)模不斷擴大，由2003年的18442.48億元增加到2014年的118826億元???????。英國等發(fā)達國家PPP項目投資與基礎(chǔ)設(shè)施總投資的為20%左右??，如果據(jù)此計算??，預(yù)計2016年P(guān)PP項目的投資需求達到2.8萬億??。從固定資產(chǎn)投資的情況看，2016年國內(nèi)PPP項目的投資需求巨大，投資機會很多??，關(guān)鍵是要把握好投資的機遇和控制好投資的風(fēng)險。

與發(fā)達國家相比?????♂?，我國全社會固定資產(chǎn)投資與GDP比值是偏高的?????。縱觀美國80年的投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)，其全社會固定資產(chǎn)投資與GDP的比基本上保持在20%左右。而我國固定資產(chǎn)投資與GDP的比近20年來持續(xù)上升，2014年達到80%，即使扣除統(tǒng)計口徑的不一致外，我國的比重也是遠遠高于美國的。有人分析認為?????♀?，除了我國整體上還處于城市化大規(guī)模建設(shè)期外???????，固定資產(chǎn)投資效率、利用率不高也是一個重要原因。因此?????♀???，亟需通過PPP模式來提高固定資產(chǎn)的投資效率。

從社會資金供給看。2015年央行實施了穩(wěn)健的貨幣政策，進行了五次降息和四次降準??，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率從年初的5.6%降至目前的4.35%，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率2.5個百分點??。應(yīng)該說，隨著貨幣政策效應(yīng)的顯現(xiàn)，國內(nèi)短期資金??、中長期資金供給相對充分??，資金使用成本相對降低。這其中有不少資金需找長期穩(wěn)定的投資產(chǎn)品??，而PPP則被看作是相對適合的投資產(chǎn)品??。據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年以來，江蘇??、湖南、河南?????♀?、四川??、新疆???????、貴州、湖北紛紛成立了省級政府PPP項目支持基金，其中湖北省成立的長江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模最大????????，基金由省財政出資400億元作為引導(dǎo)基金，發(fā)起設(shè)立總規(guī)模達2000億元的母基金?。國家層面??????，財政部聯(lián)合建行等十大金融機構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立中國政府和社會資本合作（PPP）融資支持基金，總規(guī)模1800億元1??，重點支持公共服務(wù)領(lǐng)域PPP項目發(fā)展。隨著越來越多的PPP基金的組建，社會資金的供給將變?yōu)槌渥悖琍PP項目的融資變得相對容易。

目前，北京??、天津????、上海、江蘇、浙江、廣東???????、遼寧等省市的城鎮(zhèn)化率超過了60%，服務(wù)業(yè)占GDP比重超過60%的僅有北京、上海、西藏（因工農(nóng)業(yè)不發(fā)達）。由此可見????，我國絕大多數(shù)省市還處在城市化加速過程中，對基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)發(fā)展的投資需求還將持續(xù)增長。從人均GDP看??，超過5萬元（8000美元）的省市有北京、天津、內(nèi)蒙、上海??、江蘇?????♀?、浙江、廣東等省市，對這些省市而言??，隨著人均收入的增加??，對更高層次的公共產(chǎn)品具有較大需求?????♀??????♂?，需要引進社會資本通過PPP模式提供更好的公共服務(wù)。對于人均GDP較低的省市而言??，則需要通過PPP模式加快基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)發(fā)展。

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