引  言
 

2021年《政府工作報(bào)告》中提出，積極的財(cái)政政策要提質(zhì)增效、更可持續(xù)，今年不再發(fā)行抗疫特別國(guó)債????????，擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.65萬(wàn)億元???????，中央預(yù)算內(nèi)投資安排6100億元?????♀?，中央預(yù)算內(nèi)投資安排相比去年略有增長(zhǎng)，該目標(biāo)除綜合考慮到疫情得到有效控制和經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)外，無不透露著對(duì)政府投資工作中長(zhǎng)期發(fā)展態(tài)勢(shì)的深刻把握。

伴隨著人口老年齡化對(duì)中國(guó)財(cái)政支出結(jié)構(gòu)和效果產(chǎn)生的深刻影響，以及政府債務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)的政府投資工作始終面臨著較大挑戰(zhàn)?。為更好發(fā)揮政府投資的作用，近年來??，引導(dǎo)社會(huì)資金參與政府投資項(xiàng)目的模式——政府投資基金快速興起?????♀?。政府投資基金作為政府投資的有益補(bǔ)充，正不斷強(qiáng)化自身規(guī)劃化發(fā)展，從“遍地開花”走向“精耕細(xì)作”，并充分發(fā)揮起減輕地方政府債務(wù)融資壓力、引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效能。

一秘?、政府投資基金是我國(guó)構(gòu)建新發(fā)展格局重要力量
 

2020年新冠疫情給世界帶來巨大沖擊??，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)秩序產(chǎn)生系列影響??，盡管我國(guó)疫情蔓延逐步得到控制，但面對(duì)外部環(huán)境的諸多不確定性以及疫情可能產(chǎn)生的衍生風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨巨大壓力?????♂?。

在“十四五”開局之年?????♂?，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局是新發(fā)展階段的新目標(biāo)任務(wù)。政府投資基金作為政府參與出資設(shè)立的政策性基金，以配合國(guó)家宏觀政策的精準(zhǔn)實(shí)施為使命????，近年來已經(jīng)在支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、帶動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。政府投資基金能夠挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力、優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場(chǎng)主體活力、引導(dǎo)社會(huì)資本有效投資，是促進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、形成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的重要力量??。

二、政府投資基金已步入存量?jī)?yōu)化與規(guī)范管理階段
 

我國(guó)政府投資基金在2015年?????♂?、2016年爆發(fā)式的高速增長(zhǎng)之后的新設(shè)步伐逐年放緩??。截至2020年底?????♂?，我國(guó)已設(shè)立政府投資基金1851支，目標(biāo)規(guī)模達(dá)11.53萬(wàn)億人民幣??，已到位募資規(guī)模5.65萬(wàn)億元人民幣，資金到位率約48.98%。其中????，2020當(dāng)年新設(shè)立引導(dǎo)基金102支?????，目標(biāo)規(guī)模達(dá)5164.24億元人民幣，同比分別下滑20.3%????、45.3%??。我國(guó)政府投資基金已經(jīng)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)入存量?jī)?yōu)化階段。

同時(shí)，監(jiān)管方面持續(xù)加強(qiáng)政府投資基金的規(guī)范化管理，主要的政策方向包括??：嚴(yán)控基金的設(shè)立，完善基金統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制，推進(jìn)基金布局適度集中化；推動(dòng)各級(jí)政府基金合作，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)聚焦；兼顧政策目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)施基金全過程績(jī)效管理，加強(qiáng)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果運(yùn)用?????♂?，并健全政府投資基金的退出機(jī)制。強(qiáng)化監(jiān)管的舉措旨在提高財(cái)政出資效率，解決政府投資基金的政策目標(biāo)與市場(chǎng)化需求脫節(jié)等問題，促使政府投資基金向著精細(xì)化????♀?、市場(chǎng)化方向發(fā)展。

三?、政府投資基金通過管理辦法調(diào)整強(qiáng)化政策實(shí)效
 

政府投資基金在實(shí)際運(yùn)作中通常會(huì)遇到子基金募資難????、投資地域限制??????、風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任過大、有錢難投等問題，多地政府投資基金主動(dòng)根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)特征與地域特色，結(jié)合政策性目標(biāo)與市場(chǎng)化需求，及時(shí)的修訂政府投資基金管理辦法???????，對(duì)加速引導(dǎo)基金投資落地?????♀?、強(qiáng)化投資的政策實(shí)效起到了積極作用??。

（一）精簡(jiǎn)投資決策審批流程
 

以深圳前海和青島市政府投資基金為代表?????♂?，通過精簡(jiǎn)引導(dǎo)基金管理架構(gòu)，簡(jiǎn)化審批流程，將政府審批權(quán)限下放到引導(dǎo)基金管理公司，由引導(dǎo)基金管理公司按照市場(chǎng)化方式進(jìn)行投資決策??，提升決策和管理效率。

（二）放寬準(zhǔn)入門檻和“雙落地”要求
 

成都市????????、深圳市政府投資基金將“累計(jì)管理資金規(guī)模”的認(rèn)定主體由“子基金管理機(jī)構(gòu)”擴(kuò)大至“機(jī)構(gòu)及核心管理團(tuán)隊(duì)”，且深圳市引導(dǎo)基金接受境外基金管理人的申請(qǐng)????。同時(shí)深圳市政府投資基金放開了對(duì)子基金管理人的落地要求???????，青島市和成都市政府投資基金放開了對(duì)基金在本地注冊(cè)的要求，增加了基金設(shè)立及管理的靈活性????。

（三）提升引導(dǎo)基金和國(guó)有資金出資比例
 

以廣州市、深圳市、青島市政府投資基金為代表，通過刪除國(guó)有資本出資比例限制、提升財(cái)政資金和國(guó)有資金比例??、提升引導(dǎo)基金出資比例??、專項(xiàng)科技基金不設(shè)財(cái)政出資規(guī)模限制、降低申請(qǐng)時(shí)募資到位比例等方式，更好的適應(yīng)了募資困難的大環(huán)境，提升了子基金設(shè)立效率?????♂???。

（四）增加投資領(lǐng)域???????、投資方式與投資地域
 

政府投資基金投資范圍及投資方式更加豐富，深圳市政府投資基金允許的運(yùn)作方式增加了包括但不限于并購(gòu)、夾層、PIPE等。深圳前海??、廣州市政府投資基金則允許設(shè)立海外子基金。

（五）擴(kuò)大反投認(rèn)定范圍，降低反投比例
 

江蘇省、廈門市、橫琴區(qū)等多地政府投資基金降低反投比例要求，并放寬反投的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。反投認(rèn)定方式主要包括????：投資外地企業(yè)以股權(quán)投資方式投資本地已有企業(yè)；投資外地企業(yè)在本地投資設(shè)立生產(chǎn)研發(fā)子公司；為本地引進(jìn)有實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)的法人企業(yè)????；管理人管理的其他基金新增投資當(dāng)?shù)仄髽I(yè)或引進(jìn)落地企業(yè)；投資外地企業(yè)遷入本地且承諾5年內(nèi)不遷出；投資外地企業(yè)被本地企業(yè)收購(gòu)??；投資本地企業(yè)在外地控股的子公司????。

（六）精簡(jiǎn)投資決策審批流程
 

廣州市、橫琴區(qū)政府投資基金將讓利與反投比例進(jìn)行掛鉤?????♂???，反投比例越高??，管理機(jī)構(gòu)及其他投資人獲得的超額業(yè)績(jī)?cè)蕉????；江蘇省??、青島市政府投資基金將讓利與投資策略掛鉤????♀?，投資重點(diǎn)項(xiàng)目及投資初創(chuàng)期項(xiàng)目的基金，可以向管理機(jī)構(gòu)及其他投資人讓渡更高比例的超額收益。

（七）增加盡職免責(zé)機(jī)制
 

廣州市、青島市?、江蘇省政府投資基金都完善了政府投資基金的盡職免責(zé)機(jī)制，從整體效能出發(fā)????，對(duì)引導(dǎo)基金政策目標(biāo)?????♂?、政策效果進(jìn)行綜合績(jī)效評(píng)價(jià)，不對(duì)單只基金或單個(gè)項(xiàng)目盈虧進(jìn)行考核。合理容忍正常的投資風(fēng)險(xiǎn)，不將正常投資風(fēng)險(xiǎn)作為追責(zé)依據(jù)。充分支持政府投資基金解決市場(chǎng)失靈、實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)????。

四、政府投資基金發(fā)展趨向政策性與市場(chǎng)化的融合
 

政府投資基金肩負(fù)著發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策性任務(wù)???????，關(guān)注就業(yè)、稅收、產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)等政策目標(biāo)，市場(chǎng)化資金則更加重視基金的投資回報(bào)，解決“政策性”與“市場(chǎng)化”之間的天然矛盾?????♂?，尋求“政策性”與“市場(chǎng)化”的合理平衡才是政府投資基金作用最大化的根本途徑。構(gòu)建新發(fā)展格局的目標(biāo)對(duì)我國(guó)政府投資基金提出了更高的要求，通過政府投資基金更好地將政策與市場(chǎng)進(jìn)行融合???????♀?，以市場(chǎng)化方式實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)才能充分體現(xiàn)政府投資基金與國(guó)有資本助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的使命擔(dān)當(dāng)。