新能源汽車無疑是2022年最熱投資賽道之一，隨著其市場規(guī)模提速發(fā)展????，在不斷更新的行業(yè)格局里，越來越多的車企意識到，在綜合實力比拼時代下實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模化才是贏得競爭的關(guān)鍵??。于是????，在第一波新能源電池退役潮疊加產(chǎn)業(yè)鏈升級需求的背景下?，電池回收賽道在近兩年里成為了打造新能源電池閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)??。

2022年，全國新增了3.5萬家電池回收企業(yè)??，是國內(nèi)現(xiàn)存電池回收企業(yè)總數(shù)的一半。面對如此復(fù)雜的市場現(xiàn)狀和激烈的市場競爭，新能源電池回收產(chǎn)業(yè)將會如何發(fā)展？最具投資價值的新能源電池回收企業(yè)會是哪家？

當(dāng)前，基于新能源電池“生產(chǎn) – 銷售 – 使用 – 再利用”的完整生命周期，我國迫切需要打造一條清潔綠色、可持續(xù)發(fā)展的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，真正實現(xiàn)新能源電池的環(huán)保無污染??。在環(huán)保、政策和市場等多重力量助推下????，新能源電池回收產(chǎn)業(yè)即將進入爆發(fā)增長期??，對于投資者而言，也是挑戰(zhàn)和機遇并存??。

一、產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

在全球新能源汽車市場和新型儲能市場共同發(fā)展驅(qū)動下，新能源電池持續(xù)增長，裝機量有望繼續(xù)保持高增速????????。近年來??，全球碳中和目標(biāo)明確????，在應(yīng)對能源危機和加強環(huán)境保護的雙重驅(qū)動下，新能源電池產(chǎn)業(yè)受到世界各國政策的大力扶持，整體呈現(xiàn)快速向上發(fā)展態(tài)勢??。

根據(jù)UBS的研究報告，預(yù)測到2025年，全球EV的滲透率可達17%，海外新能源電池裝機量可達631.02GWh??，全球新能源電池名義產(chǎn)能可達2539GWh。在全球需求指數(shù)式擴張的推動下???????♂?，2007年至2022年期間，從產(chǎn)業(yè)規(guī)?？矗袊履茉雌嚹赇N量從2009年的5209輛增長至2022年的680萬輛?????????，據(jù)預(yù)測2025年銷量可達到560.62萬輛???，其間復(fù)合增速20.8%，根據(jù)行業(yè)平均單車帶電量，保守預(yù)測2025年，中國新能源電池的裝機量可達341.98GWh。

與此同時??，全球新型儲能市場保持著高速增長態(tài)勢????，進一步帶動新能源電池裝機量。從全球新型儲能行業(yè)裝機情況來看??， 全球已投運電力儲能項目累計裝機規(guī)模達到209.4GW，同比增長9%。其中新型儲能累計裝機規(guī)模達到25.4GW，同比增長67.73%。中國儲能行業(yè)起步較晚??，但是近幾年發(fā)展速度快。2022年三季度我國新增儲能裝機規(guī)模達到7.0GW，截至2022年9月我國已投運電力儲能項目累計裝機規(guī)模達到50.3GW??，同比增長36%。

隨著前期保有量巨大的新能源電池迎來退役期，電池回收環(huán)節(jié)的重要性和緊迫性逐漸凸顯，未來幾年行業(yè)將有望迎來高速發(fā)展。

二、產(chǎn)業(yè)布局分析

新能源電池產(chǎn)業(yè)的技術(shù)迭代、產(chǎn)能擴張以及不可忽視的回收再利用需求，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈條長????????、增長空間巨大。新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈一般分為三個環(huán)節(jié)，分別是產(chǎn)業(yè)鏈上游，主要由正極??、負(fù)極、隔膜和電解液相關(guān)企業(yè)組成，覆蓋五類核心制造部件??；中游是電池企業(yè)，以寧德時代為龍頭、比亞迪次之，其他追趕者包括華友鈷業(yè)、國軒高科????、LG新能源等；下游中乘用車電池裝機量占新能源汽車電池總裝機的近90%，且占比持續(xù)提升。

我國新能源電池回收行業(yè)目前尚處于發(fā)展初期，在主要電池生產(chǎn)商家的布局下涌現(xiàn)出一批起步較早的企業(yè)，積極進軍電池回收領(lǐng)域。目前，由于行業(yè)處于發(fā)展早期，大部分企業(yè)的電池回收再利用相關(guān)業(yè)務(wù)還處于前期推進階段??，少數(shù)上市公司的廢舊電池處理能力初具規(guī)模，部分上市公司通過入股成熟的電池回收企業(yè)獲得業(yè)務(wù)開展能力????????????。上市公司中，格林美????、華友鈷業(yè)、寧德時代等企業(yè)處于領(lǐng)先位置。

三、產(chǎn)業(yè)驅(qū)動因素

我國新能源電池回收利用產(chǎn)業(yè)在來自環(huán)保??、市場和政策層面的多重力量助推下，完善的新能源電池回收渠道符合未來碳中和發(fā)展方向??，有效回收廢舊電池中的多種可回收金屬資源，不僅可以在一定程度上?????，緩和上游鎳??、鈷??????????、鋰等原材料因供需失衡導(dǎo)致價格暴漲的壓力，也協(xié)助企業(yè)履行生產(chǎn)者責(zé)任??。

廢舊電池回收具有極大的環(huán)保意義。廢舊電池材料一旦流入自然環(huán)境中，材料中的金屬離子、碳粉塵等都有可能造成重金屬污染或有機物污染，并通過食物鏈最終進入人類和動物體內(nèi)，嚴(yán)重影響環(huán)境質(zhì)量和生物健康?????♀?。

廢舊電池回收有效緩解金屬原材料供應(yīng)壓力。新能源電池需求爆發(fā)導(dǎo)致上游金屬原材料的價格大幅上漲，包括鎳、鈷????????↙?、錳、鋰等??。目前?????♀?，我國僅能實現(xiàn)鎳和錳的供需平衡，鈷和鋰的資源儲量均面臨自有產(chǎn)能無法滿足國內(nèi)新能源電池需求激增的矛盾??，進口依賴度分別高達90%和70%。通過廢舊電池回收，退役電池正極材料中的有價金屬可再次用于電池的制造?，部分滿足未來對于新能源電池的裝機需求?????♀?，有利于減輕我國對金屬原材料的進口依賴，中和原材料成本上漲帶來產(chǎn)業(yè)發(fā)展壓力，具備積極的戰(zhàn)略意義和經(jīng)濟效益。

廢舊電池回收符合國家政策導(dǎo)向。新能源電池退役潮、電池金屬供給約束、環(huán)境污染問題是政府越發(fā)重視電池回收的三大主要原因??。2012年起，國家相繼出臺多項相關(guān)政策以規(guī)范電池回收行業(yè)發(fā)展??。2016年起???????，隨著新能源汽車快速放量，政策出臺頻率明顯提高，關(guān)于明確生產(chǎn)者主體責(zé)任????、建立溯源管理平臺??、回收網(wǎng)點等回收相關(guān)規(guī)范密集出臺???♂????。2018年至今，政策加速推動?????，層級提高，且開始聚焦試點實施。

四、投資機會分析

目前新能源電池回收行業(yè)尚處于發(fā)展初期??，尚存年回收處理體量差距較大、單體規(guī)模不大、行業(yè)集中度較低?????♀?、可持續(xù)的回收體系尚不健全等需要完善的問題?????????。面對大量涌入的電池回收企業(yè)、日益激烈的行業(yè)競爭、電池級碳酸鋰成本價格暴漲、廢舊電池回收價格飆升等行業(yè)現(xiàn)狀，如何用投資發(fā)展的眼光篩選出優(yōu)質(zhì)電池回收企業(yè)??，需要立足于以下五個核心競爭實力：

1.技術(shù)優(yōu)勢?????♂?：領(lǐng)先的回收工藝、回收效率是企業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力????。電池回收行業(yè)是一個技術(shù)密集型行業(yè)????，回收技術(shù)包括濕法????、干法以及混合工藝，拆解環(huán)節(jié)包括人工拆解、半自動化拆解和全自動化拆解，每個環(huán)節(jié)的回收效率??、自動化程度?????♀?、環(huán)保影響、經(jīng)濟價值等因素都是貫穿回收企業(yè)全生命周期的關(guān)鍵，也是保持企業(yè)競爭性優(yōu)勢的核心。

2.資源驅(qū)動：初具規(guī)模的回收處理能力、充足的原材料供應(yīng)??、成熟的回收渠道和完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，是廢棄電池資源綜合利用行業(yè)的重中之重。在我國廢舊資源回收體系政策不斷完善的過程中，企業(yè)自身也需要通過大量資源積累，確保原材料的供應(yīng)充足，有助于企業(yè)獲取優(yōu)質(zhì)客戶??，獲取更具有一致性的待處理電池包和電芯，帶動原材料處理工藝的升級優(yōu)化????。

3.區(qū)域壁壘：鄰近區(qū)域的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)有助于企業(yè)結(jié)合上下游，發(fā)揮聯(lián)動優(yōu)勢?????；趶U舊電池特殊的物理特性，出于政府監(jiān)管、公共關(guān)注、運輸成本、有限的運輸半徑和經(jīng)濟效益多維度考量????????????，電池回收企業(yè)更加注重與電池廠商????、原材料商的聯(lián)動效應(yīng)????。目前國內(nèi)已形成的長三角?、兩湖???????、珠三角三大產(chǎn)業(yè)集群??，以區(qū)域化規(guī)模優(yōu)勢促進企業(yè)與上下游深度合作?????，有助于企業(yè)維護良性開發(fā)合作關(guān)系，提升企業(yè)整體競爭力。

4.資本驅(qū)動：長期充足的資本投入是企業(yè)構(gòu)筑競爭優(yōu)勢的隱形護城河。電池回收行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，其投資規(guī)模大、設(shè)備價格高、建設(shè)周期長等行業(yè)特征??，要求企業(yè)具備強大的資金實力??????。

5.資質(zhì)壁壘??：企業(yè)擁有完善準(zhǔn)入資質(zhì)符合未來行業(yè)發(fā)展方向?????????。對于廢舊電池回收綜合利用領(lǐng)域?????♀?，我國逐年頒布的相關(guān)行政法規(guī)提出了一系列嚴(yán)格的技術(shù)?????????、環(huán)保和生產(chǎn)設(shè)施條件要求?????♂?，未來監(jiān)管大概率進一步趨于嚴(yán)格。目前的《固體廢物污染環(huán)境防治法》《危險廢物經(jīng)營許可證管理辦法》《廢鋰離子動力蓄電池處理污染控制技術(shù)規(guī)范（試行）》已形成了行業(yè)準(zhǔn)入資質(zhì)壁壘????????，雖然暫無危廢資質(zhì)和進入化工園區(qū)的特殊要求，但是堅持建立符合環(huán)保??、技術(shù)多方要求的完善的回收體系，是優(yōu)質(zhì)電池回收企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略之一???????。

我們認(rèn)為未來最具投資價值的新能源電池回收企業(yè)，應(yīng)具備擁有核心技術(shù)、回收體系完善、產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢、資金實力雄厚、危廢資質(zhì)完善等核心競爭力，才能應(yīng)對行業(yè)需求快速爆發(fā)、競爭日益加劇等復(fù)雜的市場環(huán)境??，最終有望成長為我國電池回收領(lǐng)域的龍頭???。

展望未來??，面對電池回收行業(yè)的高速發(fā)展預(yù)期，我們既要看到產(chǎn)業(yè)的升級也要直面目前新能源電池回收存在的諸多問題??，全方位考慮諸如國內(nèi)電池可持續(xù)回收體系不健全、行業(yè)評估標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范缺失、原材料回收價格與再利用產(chǎn)品價格“倒掛”等風(fēng)險點?；仡櫧┠戥h(huán)保產(chǎn)業(yè)大起大落的歷史，我們應(yīng)從歷史中總結(jié)，在浮躁中冷靜??????????♂?，理性看待所有“風(fēng)口”，從而更好地“借風(fēng)起勢”。