大規(guī)模融資需求與自身籌資能力之間的矛盾突出

2014年，全國鐵路建設(shè)完成投資8088億元，新線投產(chǎn)8427公里，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄??。而8088億元也是繼2010年鐵路固定資產(chǎn)投資達(dá)到8426.52億元后的第二高。目前中國鐵路營業(yè)里程已達(dá)11.2萬公里??，其中高鐵1.6萬公里。根據(jù)鐵路“十二五”規(guī)劃，到2015年，全國鐵路營業(yè)里程達(dá)12萬公里。這就意味著今年還有8000公里的鐵路建設(shè)任務(wù)。

在中國鐵路建設(shè)全面提速的大背景下??，中國鐵路總公司（簡稱“鐵總”）的資產(chǎn)負(fù)債率及盈利狀況卻不容樂觀。2014年前三季度，鐵總稅后虧損34.42億元，較上半年稅后虧損53.56億元有所收窄。截至2014年9月末，鐵總負(fù)債合計(jì)3.53萬億元??，較去年同期3.06萬億元的負(fù)債總額擴(kuò)大????；資產(chǎn)總計(jì)5.45萬億元，負(fù)債率超過64.77%。

鐵總負(fù)債率高居不下的原因主要是基建投資的基金幾乎全部來自銀行貸款??。截至2014年三季度末??，鐵總貸款已達(dá)3561.91億元?，占基建投資總額的88%。由于鐵路建設(shè)的收益回報(bào)周期長，2015年持續(xù)增長的投資計(jì)劃將會(huì)使負(fù)債率在短期內(nèi)仍處于上升?。

鐵路行業(yè)投融資體制改革，PPP模式仍在探索

從投資角度看，鐵路建設(shè)項(xiàng)目具有建設(shè)周期長???????、使用壽命長????、投資數(shù)額大和運(yùn)作難度及風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。同時(shí)由于鐵路作為國家重要的基礎(chǔ)設(shè)施、國民經(jīng)濟(jì)的大動(dòng)脈和大眾化的交通工具，具有保障國家社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的公共事業(yè)屬性?????♂?，政府一般要求對(duì)項(xiàng)目的嚴(yán)格的監(jiān)督與控制，包括線路使用費(fèi)制度????，如鐵路運(yùn)價(jià)的制定。由于我國鐵路資產(chǎn)和運(yùn)營的特殊性????????，鐵路運(yùn)價(jià)受到嚴(yán)格控制。因此，各地在推行鐵路領(lǐng)域PPP模式方面都顯得較為謹(jǐn)慎???♂?。

2014年9月，業(yè)內(nèi)期待已久的中國鐵路發(fā)展基金股份有限公司（簡稱“鐵路發(fā)展基金”）掛牌成立????，這是深化鐵路投融資體制改革的重要一步??。鐵路發(fā)展基金引入了興業(yè)銀行??、工行??、農(nóng)行和建行四家投資平臺(tái)?；鸲ㄎ挥诙ㄎ粸?span lang="EN-US">“有中央政府背景的政府性投融資平臺(tái)”??，并且按照《出資人協(xié)議》??，社會(huì)投資人不直接參與鐵路建設(shè)、經(jīng)營，也沒有特許經(jīng)營等方式??，從嚴(yán)格意義上來講，鐵路發(fā)展基金并不屬于PPP模式?，但是仍可以把鐵路發(fā)展基金的設(shè)立看成是國家在鐵路建設(shè)領(lǐng)域引入社會(huì)資本，推進(jìn)PPP模式的重要探索????。

各地政府實(shí)行鐵路PPP模式的案例

地方鐵路方面?????♀?，目前各地都在進(jìn)行不同程度的PPP模式嘗試，進(jìn)展情況各不相同。

四川省政府在2013年8月率先提出組建“純地方鐵路公司”。將川南鐵路作為創(chuàng)新鐵路投融資體制改革??、向社會(huì)資本開放試驗(yàn)田。但在2014年7月川南鐵路公司正式掛牌之時(shí)????，仍然沒有一家民資企業(yè)愿意入股?????♂?。目前仍在與部分央企??、民營公司談合作。

蒙西至華中地區(qū)鐵路煤運(yùn)通道——蒙中鐵路項(xiàng)目由中國鐵路總公司下屬公司、神華、陜西煤業(yè)、伊泰集團(tuán)和蒙泰煤電等投資????，專門成立了投資公司???????，其中伊泰集團(tuán)等為民營企業(yè)。蒙中鐵路本打算在2014年全線正式開工，但由于鐵總要求對(duì)該線路實(shí)施統(tǒng)一調(diào)度??，而投資方則希望獨(dú)立運(yùn)營????，目前鐵路建設(shè)進(jìn)展不大。

2014年10月???♂?，山西省首起城際軌道交通建設(shè)PPP項(xiàng)目——晉中至太原城際鐵路項(xiàng)目正式啟動(dòng)。晉中市政府出資方代表為晉中市公用基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)有限公司，社會(huì)資本方為中國北車集團(tuán)，雙方合資成立項(xiàng)目公司“晉中至太原城際鐵路有限公司”????????，政府出資方以注冊資本金、土地整理、特許經(jīng)營權(quán)和貸款貼息等方式，折合入股??????♂?，占股10-20%；中國北車集團(tuán)以資本和技術(shù)等方式直接入股，占股80%-90%。

2015年1月，重慶市第一條以PPP模式投資建設(shè)的市郊鐵路——渝合鐵路已正式開工建設(shè)????，投資方包括葛洲壩集團(tuán)、重慶鐵路集團(tuán)和合川區(qū)政府。

鐵路PPP模式的可行方案

按鐵路項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營的性質(zhì)分類?，主要可以分為公益性、基礎(chǔ)性和競爭性三類，可考慮采取不同的PPP方案，主要分類如下表：

三類項(xiàng)目比較而言，競爭性項(xiàng)目如客運(yùn)專線、旅游專線、城際鐵路、貨運(yùn)專線等經(jīng)營性強(qiáng)，而且點(diǎn)對(duì)點(diǎn)運(yùn)輸目的明確，與其他鐵路網(wǎng)關(guān)聯(lián)不是很大??，有利于獨(dú)立運(yùn)營和財(cái)務(wù)核算，更適合PPP模式??。

分析PPP的不同模式的適用特點(diǎn)鐵路項(xiàng)目的PPP操作模式包括合資合作模式和PPP基金模式。比較兩種模式?????♀?，基金方式在招商程序效率、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和未來多元化投資方面有明顯的優(yōu)勢??，而合資合作模式的結(jié)構(gòu)簡單，操作復(fù)雜度相對(duì)較低，在鐵路項(xiàng)目的實(shí)際應(yīng)用時(shí)應(yīng)根據(jù)地方政府、投資人的各方意愿和出資能力綜合分析，從而選擇合適的方案

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