啥是降準？

通俗解釋下降準的操作方式:按照存款準備金20%和存貸比不高于75%制度,我們每往商業(yè)銀行存100元,則商業(yè)銀行必須先交20元給央行,再將剩下的80元的75%也就是60元拿出來放貸(不計循環(huán)存款循環(huán)放貸的情況)?????♀???。比如央行降準0.5個點,則意味著只需要交19.5元給央行,剩下的80.5元的75%也就是60.375元可以拿出來放貸,也就是0.375/百元的貨幣增量會出來??。當然實際的操作相當復雜。

為啥要降準？

央行此次降準意欲何為？國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長、研究員張承惠認為：既有短期因素，也有長期考慮。

1、短期因素

從短期因素看，近期中國經(jīng)濟“三期疊加”壓力不減，“穩(wěn)增長”成為當前宏觀政策的首要任務。今年一季度GDP增長7.0% ，比2014 年四季度降低了0.3個百分點 ??；3月份工業(yè)增加值增速5.6%?????♀?，比1-2 月累計增速回落1.2 個百分點，月度增速連續(xù)兩個月環(huán)比回落超過1個百分點??，跌幅超出預期；固定資產(chǎn)投資累計13.5% ??????，比上期回落0.4個百分點；社會消費品零售總額增速10.2% ，回落0.5個百分點。在這種情況下??，通過降準釋放基礎貨幣、增強銀行業(yè)金融機構的信貸能力就成為必然的選擇??。需要強調的是，存款準備金無論是普降還是定降?????♀?，都是為了結構性調整????，支持實體經(jīng)濟。降準并不是搞大水漫灌??，更不是搞強刺激?????♀?，貨幣政策沒有轉向??。

另一方面，此次降準也有利于1萬億元地方置換債券發(fā)行。2015年地方債對債券市場的影響不容小覷。除了置換債券以外，新發(fā)行的地方債也將有6000億左右。債券供給增加的預期抬升了債券收益率???????，影響到地方債的順利發(fā)行。此次降準將釋放出2萬億左右的流動性，對于市場消化地方置換債券、緩解地方政府債務壓力??，進而促進基礎設施投資無疑有積極作用。

此外，近期外匯占款增速大幅放緩。過去十余年，外匯占款曾是投放基礎貨幣的主渠道。但自2014年6月以后，外匯占款出現(xiàn)階段性減緩，加上其他因素影響，導致近期流動性偏緊???????♀?。從這個角度看，降準并不是一次臨時的措施?。

2?????♂???、長期考慮

從中長期看，降準首先有利于推動金融改革。根據(jù)國際經(jīng)驗??，在利率市場化過程中，多數(shù)國家曾經(jīng)出現(xiàn)利率快速上升的問題，給實體經(jīng)濟帶來了沉重成本壓力。中國目前已經(jīng)進入利率市場化的攻堅階段，為減少利率市場化給實體經(jīng)濟帶來的負面影響，有必要保持一個相對寬松的貨幣環(huán)境??。

其次，降準也有利于支持我國的經(jīng)濟轉型。在經(jīng)濟結構調整過程中????，不僅需要為大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)重組、企業(yè)兼并提供資金，也需要化解因企業(yè)破產(chǎn)、轉產(chǎn)、停產(chǎn)等因素帶來的金融風險??。因此???????，貨幣政策應當保證市場有充足的流動性??，并使資金成本保持在較低水平??。此次降準對農(nóng)信社??、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，將農(nóng)村合作銀行存款準備金率下調至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點?????♀?；對符合條件的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率等措施??????????????，顯示了中央銀行進一步增強金融機構支持結構調整能力的政策意圖，有利于加大對小微企業(yè)???????、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設等領域支持力度???????。

第三????，降準有利于改善銀行業(yè)金融機構的經(jīng)營環(huán)境。在此次降準前?????♂?，我國大型商業(yè)銀行的存款準備金率高達19.5%，處于國際偏高水平。由于我國存款準備金利率遠低于銀行吸收存款成本，存款準備金相當于對商業(yè)銀行征稅??。存款準備金率越高????，稅率就越重。隨著利率市場化的推進和市場準入的逐步放開，未來我國商業(yè)銀行之間的競爭將日趨激烈，銀行“躺著掙錢”的時代已經(jīng)過去。在這種情況下，降低存款準備金率也有利于市場化的穩(wěn)步推進??。今后應當在2-3年的時間內(nèi)??，逐步將偏高的存款準備金將到正常水平（例如8%-10%）。

各路大神怎么說？

廣發(fā)證券：明起降準 穩(wěn)增長政策序幕如期拉開

廣發(fā)證券表示，本次降準的時點此前已被市場充分預期，但是降準的幅度超出了市場預期。

寬松政策對于實體經(jīng)濟的影響具有一定的滯后效應，可能要到三地季度才能陸續(xù)體現(xiàn)；但對市場的影響則存在兩條路徑：一是直接渠道（即通過側漏影響市場）；二是間接渠道。

國泰君安：降息不如降準 降準不如貶值

國泰君安首席宏觀經(jīng)濟學家任澤平及其團隊認為，降準時點在市場預期內(nèi)，但降準力度卻超預期??，全面降準1個百分點的幅度只有2008年11月金融危機時發(fā)生過。因此，當下降息不如降準，降準不如貶值。

任澤平團隊表示????，降準力度超預期源于經(jīng)濟超預期差、地方債務置換????、外占收窄??、繳存款保險等因素。雖然官方公布的一季度GDP增速在7%，但微觀觀察到的速度可能已經(jīng)在5%-6%左右。內(nèi)外需全面下滑，房地產(chǎn)投資拖累重工業(yè)，人民幣過強損害出口??。萬億地方債務開始市場化替換?????♂?，存款保險制度自5月1日起實施，都需貨幣投放??。

廣發(fā)證券:全面降準來自穩(wěn)增長壓力 債市迎蜜月期

廣發(fā)證券表示??，1個百分點的全面降準幅度??，以及額外的定向降準將向銀行間市場投放萬億以上的資金量，央行“總量穩(wěn)定”的操作思路被打破????????。

全面降準來自穩(wěn)增長的壓力?????♂?????。本輪數(shù)量寬松操作并非指向銀行間資金短缺，而是直接指向宏觀經(jīng)濟的下行壓力。然而????，本輪經(jīng)濟下行在一定程度上是經(jīng)濟轉型的結果????，是地方政府力量衰減的表現(xiàn)。即使貨幣政策出現(xiàn)總量寬松，如果沒有地方政府的主動作為???????，穩(wěn)增長的效果仍難預期，最終資金又會流向房地產(chǎn)和資產(chǎn)市場??。某種程度上說，當前的全面貨幣寬松是經(jīng)濟轉型的倒退。當然，傳統(tǒng)增長模式的巨大慣性之下，貨幣寬松可能是不得已而為之的政策選擇。

民生宏觀：降準來了 降息還會遠嗎??？

民生證券認為?????♀????，降準還有一次空間，考慮上次降準和mlf規(guī)模??，在外匯占款全年0增長假設下，全年基礎貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動性1.5萬億，未來還有一次50bp準備金率下調空間。但具體次數(shù)還需看實體經(jīng)濟具體的運行狀況。

華潤元大：本次降準顯示政府加大托底經(jīng)濟的決心

華潤元大基金分析稱，1.由于一季度GDP同比增速僅為7%，工業(yè)增速和投資增速繼續(xù)處于下行軌道上??，央行本次降準實為經(jīng)濟下行壓力倒逼的結果??。但調降幅度為1%????，超出市場此前預期??，但也顯示政府加大托底經(jīng)濟的決心。2.本次降準力度較大，對銀行體系的流動性將是極大補充，加之近期人民幣出現(xiàn)回漲，國內(nèi)流動性環(huán)境將繼續(xù)寬松，銀行的放貸空間繼續(xù)加大??，但實際效果仍需觀察社會融資需求。3.債市將繼續(xù)受益于政策寬松，近期回暖趨勢有望繼續(xù)持續(xù)，中短期債券收益率下行空間進一步打開???????，曲線有望陡峭化下行??。

郭田勇???????：降準超預期 未來存進一步降息降準空間

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)中心主任郭田勇向網(wǎng)易財經(jīng)表示，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)不甚理想，經(jīng)濟增速、工業(yè)增加值、進出口等指標均處低位，央行的超預期降準（1-2點）對于扭轉經(jīng)濟頹勢、穩(wěn)增長無疑將起到及時雨的作用??，同時有利于調結構，支持三農(nóng)、小微等薄弱環(huán)節(jié)??。

“中短期來看???????，貨幣政策將維持中性偏松，利率、準備金率仍處下行通道，未來不排除繼續(xù)降息??、降準的可能性??。”

魯政委：降準方能讓降息落到實處

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委在微博上表示，雖然遲到了但畢竟不能缺席。從流動性的角度，自2014年4月開始外匯占款已負增長，而今已持續(xù)近一年，趨勢已清楚，MLF等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動。從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存準率后???????，成本已接近6%，導致信貸成本超過工業(yè)企業(yè)5%左右的利潤率?。

對于為什么今天是降準，而不是降息??？興業(yè)銀行經(jīng)濟學家魯政委表示，去年11月降息以來，兩次上演的都是“宣布完降息????，市場利率卻上去了”，分明顯示：第一，流動性偏緊???????；第二???????，高存準率之下，銀行資金成本居高難下，導致銀行新增負債成本超過工業(yè)企業(yè)利潤率????，無法把貸款利率降到企業(yè)能承受的水平上。一句話，降準方能讓降息落到實處。

通俗解釋下降準的操作方式:按照存款準備金20%和存貸比不高于75%制度,我們每往商業(yè)銀行存100元,則商業(yè)銀行必須先交20元給央行,再將剩下的80元的75%也就是60元拿出來放貸(不計循環(huán)存款循環(huán)放貸的情況)。比如央行降準0.5個點,則意味著只需要交19.5元給央行,剩下的80.5元的75%也就是60.375元可以拿出來放貸,也就是0.375/百元的貨幣增量會出來。當然實際的操作相當復雜????。

央行降準歡樂多！

段子1： 有一種多空搏殺可以不用開市，有一種劇烈調整可以周末完成???????！

段子2：A股創(chuàng)造了一個奇跡???????，在周末非交易日完成了盤中調整?????♂?，V型反轉????。而且是深V！

段子3??：這個周末，A股在不開盤的情況下，用意念完成了一次至少三百點的震蕩…

段子4：中央要求慢牛，證監(jiān)會負責慢，央行負責牛。

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