一年前，伴隨國務(wù)院一紙公文——“43號文”的發(fā)布，政府與社會資本的合作號角再度吹響。一年來，山東、廣東?????♀?、河南等地政府積極響應(yīng)，推出眾多公共設(shè)施與基礎(chǔ)建設(shè)項目，水務(wù)、交通???♀?、環(huán)保領(lǐng)域成為焦點(diǎn)，咨詢、金融、法律行業(yè)迅速跟進(jìn)???????♂?，投資格局深刻改變，PPP成為大眾熱點(diǎn)與焦點(diǎn)。

一年后?????，PPP模式熱度仍在，卻也逐步沉淀出冷靜思索。比如，部分PPP項目在落地實施時遇到坎坷?????♀?，財政部正推進(jìn)第二批PPP示范項目落地；PPP模式研究繼續(xù)深化，銀行、信托、保險積極設(shè)計產(chǎn)品，在更多領(lǐng)域探索參與機(jī)會。在PPP模式“保衛(wèi)期”???，如何促成項目落地?????♂?，如何在PPP相關(guān)領(lǐng)域淘金，是這場經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的結(jié)合向我們提出的問題；而對這些問題的回答，將成為推動其延續(xù)和發(fā)展的關(guān)鍵。

9月12日，本年度第五場JIC投資沙龍——“PPP領(lǐng)域投資與發(fā)展”在京舉辦。這場沙龍，邀請到部委領(lǐng)導(dǎo)、商界巨擘、投資精英與會論道????????，以專業(yè)??、前沿之視角探討PPP領(lǐng)域的發(fā)展大勢與投資機(jī)會，為該模式的未來發(fā)展提供啟示與指引。
以下為沙龍實錄——
請嘉賓致辭
仲建安（中國建投集團(tuán)董事長）

推廣應(yīng)用PPP模式是黨中央國務(wù)院確定的一項重大改革任務(wù)，是保增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險平衡的重要手段。近年來在財政部的大力推動下??，PPP模式從概念理念迅速走向?qū)嵺`，各地政府和財務(wù)部門積極響應(yīng)、社會資本積極參與PPP項目落地實施??。本次沙龍主題是分享實踐經(jīng)驗、挖掘投資機(jī)會，我們希望以專業(yè)前沿視角共同探討大勢，為PPP未來的發(fā)展提供指引和啟示，讓PPP模式更好推動匯集民生。
中國建投集團(tuán)旗下的彩神ll與多家資本開展合作，在PPP項目落地中進(jìn)行有益探索，提供優(yōu)質(zhì)高效的咨詢服務(wù)和管理，共同探索政府和資本合作之路????，為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和客戶價值成長做出貢獻(xiàn)??????。
劉健（財政部金融司巡視員）

借JIC投資沙龍的機(jī)會，我想講四個個人觀點(diǎn)?????：
第一，推廣運(yùn)用PPP模式是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要，也是公共服務(wù)領(lǐng)域制度完善和創(chuàng)新的需要。在目前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，尋找有效投資是關(guān)鍵問題，李克強(qiáng)總理在政府工作報告中指出兩條路——大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新、增加公共服務(wù)和公共投資??。傳統(tǒng)的公共服務(wù)主要依賴于政府投融資，但這種模式重投入輕產(chǎn)出、重建設(shè)輕運(yùn)營???????，影響了公共服務(wù)質(zhì)量和效率。在此背景下???♂?，PPP模式成為公共服務(wù)供給機(jī)制和政府投入方式的重大變革。公共部門獲得了穩(wěn)定的長期服務(wù)，私人部門獲得可靠的長期收入，激發(fā)了市場活力和發(fā)展?jié)摿Α?br /> 第二，關(guān)于PPP項目落地。最近關(guān)于PPP有很多報道題目是“興趣多??，落地少”??。大家習(xí)慣了傳統(tǒng)模式下項目的100%落地，但事實上PPP項目改變了政府一言九鼎的狀態(tài)，有了投資者的外部約束??，市場認(rèn)可成為PPP項目落地的關(guān)鍵????????。所以說對PPP項目的落地我覺得要換一個角度??????，更多看質(zhì)量??，不是看數(shù)量???????。解決PPP落地問題不是財政部門發(fā)個文、從上到下就能解決的????，而是從里到外??，在項目層面做大量細(xì)致專業(yè)性的工作。
第三6??，如何改善PPP項目融資。PPP有股本融資和債務(wù)融資兩個部分。從股本融資角度來說，單一組成結(jié)構(gòu)很難承擔(dān)大量PPP項目的實施????，必須鼓勵機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入這個領(lǐng)域??，比如保險公司、養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)。PPP投資本身具有穩(wěn)定收益抗通脹的特性，適合需要長期穩(wěn)定適度回報的機(jī)構(gòu)投資者。從債務(wù)融資角度，比如傳統(tǒng)貸款公司基本靠抵押品???、質(zhì)押品????、擔(dān)保，公司負(fù)債率比較高???????????、融資比較難???♀?。我們財政部出臺PPP的合同指南的時候，貸款、質(zhì)押品可以轉(zhuǎn)移到新的投資者身上，通過這個手段控制貸款的風(fēng)險。
第四，PPP長期發(fā)展的制度保障??。看國外案例都是法律比較健全???♀?、政府行為較強(qiáng)。PPP如果在中國得到較好實施，也需要健全的法律制度保障???♀?，特別是地方政府提高治理能力??????、增加PPP項目管理透明度。這些制度建設(shè)對于穩(wěn)定社會資本、建立公眾信心非常重要，財政部也在積極推動相應(yīng)的工作。
請主題演講
積極規(guī)范推進(jìn)PPP工作焦小平（財政部PPP辦公室副主任???????、PPP中心副主任）

今天我想談四個問題：PPP的整體講述?????♀??；目前PPP模式的綜合改革包括哪些方面??；PPP是穩(wěn)增長、惠民生的重要手段；從財政部角度，如何建立規(guī)范透明的PPP市場。
PPP是一個穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)????、惠民生、促改革的手段。對穩(wěn)增長而言??，PPP的特質(zhì)包括三個方面??：第一??，穩(wěn)增長高杠桿是PPP具備的????。第二，風(fēng)險可控??，我們防止PPP成為變相融資平臺???????♂?。第三，PPP的積極財政政策是可持續(xù)的。對調(diào)結(jié)構(gòu)而言??，主要體現(xiàn)在對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)???????、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用????。對惠民生而言，政府沒錢可以辦事????，少花錢多辦事?????????，老百姓提前享受。對促改革而言，PPP之所以好在于只要開放就有活力????，只有競爭才有效率。
我們的最終目的是建立統(tǒng)一規(guī)范的PPP市場。這主要包括制度建設(shè)????、機(jī)構(gòu)建設(shè)、示范項目三個層面??。制度建設(shè)包括法律???????、政策、指南?????♀?、合同??、標(biāo)準(zhǔn)等諸多方面。機(jī)構(gòu)能力建設(shè)方面，包括轉(zhuǎn)變職能??、簡政放權(quán)??、放管結(jié)合；財政部牽頭??，各部門分工協(xié)作、優(yōu)化服務(wù)；成立PPP專門機(jī)構(gòu)PPP中心；發(fā)揮第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)的作用；提高社會資本責(zé)任意識。
PPP是新的現(xiàn)象、新的文化。一方面，PPP凝聚著法治文化和契約精神??；另一方面，PPP是市場文化?????♂?，市場發(fā)揮著決定性作用、政府發(fā)揮輔助型作用????。從財政部而言??，我們創(chuàng)造環(huán)境、確立標(biāo)準(zhǔn)????????、解決糾紛?????♀?，我們不做運(yùn)動員?????♀?。PPP的發(fā)展需要三種合作——政府和社會資本的合作、政府之間的合作、政府和民眾的合作??。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)PPP投資模式的實踐劉永政（首創(chuàng)集團(tuán)副總經(jīng)理，北京首創(chuàng)股份有限公司董事???♀?、總經(jīng)理）

在環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，PPP的推動作用非常明顯。因為環(huán)保項目本身具備PPP的項目適應(yīng)性?????♂???，具有公益性的一面??。作為水務(wù)環(huán)境的企業(yè)，首創(chuàng)集團(tuán)在國內(nèi)和國際都做了諸多布局?，也發(fā)現(xiàn)隨著PPP模式的開展??，以往投資拉動型的市場擴(kuò)張方式可能逐漸衰弱，以技術(shù)??????????、信息化、標(biāo)準(zhǔn)化、智力化能力為主導(dǎo)的運(yùn)營管理能力將成為PPP項目能否持續(xù)???♀?、長久、穩(wěn)定??、有效運(yùn)行下去的重要關(guān)鍵點(diǎn)。
同時依據(jù)我們的經(jīng)驗，環(huán)保領(lǐng)域的PPP項目還存在一些困惑和問題????????：第一，很多地方把PPP當(dāng)做圈錢的方式，我們理解更重要是效率和機(jī)制，PPP方式解決的是政企關(guān)系?????♂?、市場機(jī)制和效率問題。這種理解需要不斷推進(jìn)。第二，資金錯配??。資金錯配包括兩個方面，一個是PPP項目往往前期投入很大?????♂?、收益回報很低，如何進(jìn)行合理的政府補(bǔ)貼？另一個是運(yùn)營成本很難做到調(diào)價公示??。第三??，政府和企業(yè)間的互信問題。最第四???????，風(fēng)險共擔(dān)和責(zé)任承擔(dān)。
政府與社會資本合作模式中的養(yǎng)老金投資馮麗英（中國建設(shè)銀行養(yǎng)老金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理????、建信養(yǎng)老金管理有限責(zé)任公司籌備組負(fù)責(zé)人）

養(yǎng)老金作為投資資產(chǎn)的屬性兩個方面：首先，高安全性。資金的保值增值是養(yǎng)老金資產(chǎn)的投資中的第一原則?????♀?，與此同時它承受風(fēng)險的能力相當(dāng)?shù)???????，極高安全性是養(yǎng)老金投資的第一特征。其次???????????，養(yǎng)老金追求長期穩(wěn)健的價值回報，秉持資金的持久性和安全性的投資而不是短期的市場投機(jī)。
PPP模式跟養(yǎng)老金的投資特點(diǎn)具有相同的契合度。在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下?????♂?，單純的股票型債券資產(chǎn)投資資產(chǎn)配置很難規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險?????♂?。利用基礎(chǔ)設(shè)施投資與傳統(tǒng)資產(chǎn)較低的相關(guān)性來平滑組合收益波動，成為了資產(chǎn)管理行業(yè)的共識?????♂?。目前國內(nèi)養(yǎng)老金投資較少???????????，但隨著基本養(yǎng)老保險基金的市場化運(yùn)營以及職業(yè)年金的建立，規(guī)模增長迅速的養(yǎng)老金對基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求也將快速增加????，養(yǎng)老金與PPP合作模式發(fā)展空間巨大。
在今后的投資中，我們認(rèn)為要加強(qiáng)三個方面的聯(lián)系、合作與互動：第一個層面是國家層面?????♂?，包括政策層面、機(jī)制體制建設(shè)方面的完善，以及政策宣導(dǎo)和投資者教育；第二個層面是地方政府層面?，做到項目公開公平公正，以及公眾監(jiān)督機(jī)制的建立健全??；第三個是機(jī)構(gòu)層面，選擇專業(yè)專注???????♂?、風(fēng)險管理好的機(jī)構(gòu)。
葛洲壩集團(tuán)在PPP領(lǐng)域投資中的經(jīng)驗和建生（中國葛洲壩集團(tuán)股份有限公司總經(jīng)理）

對企業(yè)而言，PPP模式是適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、轉(zhuǎn)變商業(yè)模式的重要途徑??。同時，PPP項目也具有十分積極的業(yè)務(wù)前景：預(yù)計未來幾年P(guān)PP項目的市場規(guī)模不會低于2萬億?????????，尤其是對建筑企業(yè)而言，在亞投行和絲路基金帶動下的“一帶一路”???♀???，高達(dá)6萬億美元的項目多以PPP模式實施??。
根據(jù)我們的經(jīng)驗，企業(yè)開展PPP業(yè)務(wù)應(yīng)具有以下幾個必備條件：第一????????，具有實施PPP項目的資金保障?????♂?；第二，具有項目投資建設(shè)及營運(yùn)管理的經(jīng)驗；第三，具備大項目施工總承包的能力???????；第四，具有良好的社會聲譽(yù)力。
另外，由于PPP前幾個發(fā)展階段在人員???????、機(jī)構(gòu)、經(jīng)驗?????♀?、制度等方面存在短板???♂?，PPP項目存在簽約率不高的問題6?????？蓮囊韵聨讉€方面著手努力?????♀?：第一??，建立健全PPP項目的法律體系，確立政府和社會資本的合作原則????、范圍、模式以及工作機(jī)制?、投資融資??、政府職能等內(nèi)容。第二，提高項目的透明度開放度，大家對PPP項目能夠風(fēng)險共擔(dān)、收益共享。第三??，促進(jìn)資本市場的成熟，融資渠道要打通。第四??，提高配套收入的科學(xué)性和可靠性。第五，加大責(zé)任追究和執(zhí)行力度。
請圓桌討論
圓桌討論1：PPP項目如何落地？

譚志國（彩神ll有限責(zé)任公司副總經(jīng)理）

郭建華（廣東省住房和城鄉(xiāng)建設(shè)廳城市建設(shè)處處長）

張景志（桑德國際有限公司執(zhí)行董事兼行政總裁）

戴日成（北京碧水源科技股份有限公司總經(jīng)理）

曹富國（中央財經(jīng)大學(xué)教授）

郭建華：廣東省住建廳承建處負(fù)責(zé)全省污水處理的主管部門，我們起到了組織者、推動者和橋梁的作用??。對汕頭的污水項目來說??，前期好做的項目基本上做完了，剩下的是一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)規(guī)模比較小、效益差的項目。怎么樣推動規(guī)模小效益差的項目引進(jìn)社會資本是一個問題??。為此?，我們把小項目打包起來提高規(guī)模效應(yīng)統(tǒng)一對社會招商，彩神ll也提供了咨詢服務(wù)。整個過程基本按照最新的PPP的流程，雖然中間有一些曲折?????♀?，但還是在PPP項目落地難的大背景下順利落地了??。
張景志??：我認(rèn)為廣東省污水處理項目做得非常成功????，作為參與方????♂?，我認(rèn)為有四點(diǎn)成功因素????：第一個因素????，廣東省住建廳把項目統(tǒng)一納入PPP的范疇，把主基調(diào)定了。第二??，委托彩神ll出臺完整的一套方案??，方案準(zhǔn)備非常完整和科學(xué)。第三??，引進(jìn)專業(yè)公司來做項目，PPP再三強(qiáng)調(diào)側(cè)重點(diǎn)不僅是引進(jìn)資金，更重要是引進(jìn)專業(yè)能力。第四，最終的水價回報機(jī)制非常合理，一方面滿足了企業(yè)經(jīng)營回報的需要??，另一方面在政府可承受范圍之內(nèi)?。
譚志國????????：關(guān)于PPP的推進(jìn)????，目前有說法稱PPP簽約率不高，我自己感覺不是這樣的。我們這一輪推PPP項目其實也就一年多的時間，財政部的設(shè)計需要地方觀念的逐步轉(zhuǎn)變，市場需要重新培訓(xùn)，我們需要時間。同時，現(xiàn)在做PPP不一定全是央企??，也不一定非常有錢??????，無論是有資金、有運(yùn)營能力還是有技術(shù)能力，都能夠在擅長的領(lǐng)域里拓展相關(guān)業(yè)務(wù)??。
關(guān)于PPP項目落地，我認(rèn)為廣東污水處理項目的成功給我們提示了關(guān)鍵點(diǎn)??：第一，地方政府要重視??????，這對項目影響比較大。第二，方案設(shè)計要科學(xué)，應(yīng)當(dāng)符合政策的要求??、符合市場的規(guī)則、反映可融資性??、社會能接受。第三，流程要規(guī)范。最后，監(jiān)管要專業(yè)。
曹富國：我認(rèn)為PPP成功的敏感點(diǎn)在于：首先????，招標(biāo)方案要設(shè)計好???????。PPP是傳統(tǒng)公共采購方式創(chuàng)新高級復(fù)雜的形式，需要投標(biāo)人準(zhǔn)備把握和定義?????♀?。其次???????，對PPP要義把握不可過分要求資本??，而忽略了投資人的專業(yè)能力。PPP的終極目標(biāo)是要提供更好的更多的服務(wù)，不能為了資本主義而偏離了人本主義?????。然后，流程要規(guī)范，市場要健全，單有社會資本和政府的單一交易不能實現(xiàn)有效率、更好的PPP服務(wù)。最后，要確立一個非常有利有效的監(jiān)管機(jī)制。

圓桌討論2：PPP領(lǐng)域投資機(jī)遇與要點(diǎn)分析

楊光琰（彩神ll有限責(zé)任公司副總經(jīng)理）

戴劍峰（長江養(yǎng)老保險股份有限公司市場總監(jiān)）

譚碩（中建投信托有限責(zé)任公司總經(jīng)理助理）

郭鵬（北京首創(chuàng)股份有限公司副總經(jīng)理、董事會秘書）

路祖強(qiáng)（貴州水務(wù)股份有限公司總經(jīng)理）

楊光琰：PPP項目確實存在落地困難???????，這個難點(diǎn)就在于在PPP項目對投資的需求和社會資本對投資的追求之間存在天然矛盾——PPP項目要求資金量大、收益一般?????♂???、退出單一，跟社會資本有矛盾??。這個矛盾如何解決？設(shè)立PPP產(chǎn)業(yè)基金。但目前這些基金存在兩個問題：一是基本以融資為目的，要求政府提供抵押擔(dān)保??，增加地方政府負(fù)債??；二是追求固定收益，沒有實質(zhì)參與未來PPP的運(yùn)營管理?????????♀?。

我們應(yīng)該建立什么樣的PPP基金??？第一????，做股權(quán)基金而不是名股實債的資金??，通過長期持有資產(chǎn)升值獲得收益??。第二，控股投資，通過控股公司主動管理增值服務(wù)提高項目收益。第三，關(guān)于退出問題，通過長期持有資產(chǎn)在資產(chǎn)端做大做強(qiáng)，在投資者之間通過投資轉(zhuǎn)讓促進(jìn)資金流動。

郭鵬：相對于08年的四萬億刺激???????，我們現(xiàn)今的投資環(huán)境非常好?????♀????????，整個觀念發(fā)生了轉(zhuǎn)變，不會增加政府直接投資?????，或者說政府直接投資更多針對由政府直接做的公共產(chǎn)品，對于準(zhǔn)公共產(chǎn)品的開放，從原來真正的公共產(chǎn)品工藝化逐步變成商品化??，再伴隨未來法律體系的逐步完善????、政策上的不斷統(tǒng)一，這個過程給我們帶來一些新的投資機(jī)會。
譚碩：PPP融資作為金融資本在中間的作用當(dāng)然非常重要????，我們體會是什么？這是非常大的變化是說原來金融機(jī)構(gòu)都是判斷已經(jīng)存在的項目?????♀?，風(fēng)險怎么樣??？我能不能做？能不能投？能不能貸款？但是PPP項目整個金融資本的介入真的是從項目初期就和產(chǎn)業(yè)資本一起判斷、談判、設(shè)計，這是金融資本能不能進(jìn)入PPP領(lǐng)域非常重要的點(diǎn)。
戴劍鋒???????：養(yǎng)老金投資回報要求是穩(wěn)定的?????♂?，從契合度來說它是我們PPP資金來源先天的一個同盟軍。總結(jié)性來講，第一資金是充裕的并且是可以的??。第二風(fēng)險必須是可控的，帶有階段性的特點(diǎn)一定向上。最后這是一個新生事物，現(xiàn)有的投資范圍在養(yǎng)老金方面國家是逐漸打開的，有一點(diǎn)到目前為止沒有進(jìn)行國際性的配送。
路祖強(qiáng)：PPP模式是從管理到治理的變革?????，也是經(jīng)濟(jì)游戲規(guī)則的變革。以前政府供給的效益都是比較低端的，如今從粗放變成精細(xì)化管理??，社會資本與政府進(jìn)行合作，如何做到安全可控？第一是團(tuán)隊，合作雙方以及對手對政策和政府要了解??；第二懂經(jīng)濟(jì)、懂經(jīng)營、懂金融，第三敏感?????♂?、敏銳、敏捷。只有做到這三點(diǎn)，才能玩得好PPP這個游戲。

本文根據(jù)JIC投資沙龍整理。文章為JIC投資觀察原創(chuàng)稿件，轉(zhuǎn)載請注明出處。