克強總理在政府工作報告中指出：“完成鐵路投資8000億元以上……中央預(yù)算內(nèi)投資增加到5000億元。”政府工作報告連續(xù)第二年明確增加鐵路投資，標志著我國大鐵路的投資多元化變革時代即將到來。

一?、鐵路總公司投資

中國鐵路總公司（中鐵總）工作會議于1月17日在北京召開???????，披露去年全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資8,238億元人民幣，略超預(yù)算8,000億元人民幣，相比2014年增加1.9%。預(yù)算2016年完成固定資產(chǎn)投資8,000億元人民幣??，維持建設(shè)投資規(guī)模，加大以中西部地區(qū)為主的鐵路建設(shè)力度，力保經(jīng)濟增長。這是中鐵總固定資產(chǎn)投資連續(xù)第三年維持于8,000億元人民幣水平。

二???♂?、社會資本投資

2013年國務(wù)院公布了《國務(wù)院關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設(shè)的意見》，此后發(fā)改委、財政部等5部委也于2015年聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步鼓勵和擴大社會資本投資建設(shè)鐵路的實施意見》。國家正在逐步推進鐵路投融資體制改革，鼓勵多方式多渠道籌集建設(shè)資金；并向地方政府和社會資本放開：城際鐵路、市域（郊）鐵路、資源開發(fā)性鐵路和支線鐵路的所有權(quán)??、經(jīng)營權(quán)，鼓勵社會資本投資建設(shè)鐵路。據(jù)統(tǒng)計，目前我國已經(jīng)成立的合資鐵路公司共5家????，合資鐵路項目籌備組1個；其中??，已經(jīng)投入運營的合資鐵路公司有3家。

一、鐵路總公司投資

無論是中鐵總還是鐵路基建板塊相關(guān)企業(yè)，都受累于資金不足?????♀?，資金到位不足??，嚴重制約了當(dāng)前鐵路的發(fā)展????。此外由于投資模式單一，以往這些鐵路項目的建設(shè)普遍采用EPC等模式實施，導(dǎo)致項目及其建設(shè)質(zhì)量缺乏充分的市場競爭????。

二??、PPP模式投資

目前，社會資本進入鐵路行業(yè)的主要障礙來自兩方面???????????：一方面是鐵路行業(yè)的整體收益率較低，這可以通過多元化經(jīng)營??、運價改革、加強管理?????♀?、提高績效等途徑來逐步改善。另一方面是鐵路系統(tǒng)封閉特征較強，干線鐵路由中鐵總壟斷運營??，這需要從國家層面打破封閉思想，厘清產(chǎn)權(quán)邊界，實施運營權(quán)機制的改革。

從國家層面陸續(xù)出臺的文件來看，未來“十三五”期間國家將繼續(xù)鼓勵和支持通過多種融資渠道籌措鐵路建設(shè)資金，擴大債券發(fā)行、股票市場融資規(guī)模，建立鐵路建設(shè)投融資鼓勵和支持制度。發(fā)改委也于近期公布????，在鐵路領(lǐng)域推出一批社會資本投資鐵路示范項目，共涉及8個項目，包括3個高速鐵路項目???????，4個城際鐵路項目，1個地方鐵路項目??，分別分布于山東、湖北、浙江????、河北???♀????、重慶????、安徽、河南。

由此可見???♀?，“十三五”時期鐵路投融資體制改革及審批權(quán)下放將打開鐵路投資新空間，這主要體現(xiàn)在以下幾個方面：支線鐵路可嘗試所有權(quán)股份化????，以優(yōu)先股的形式率先向地方政府或受益企業(yè)配售，剩余部分也可在區(qū)域性場外市場詢價出售；隨著“一帶一路”戰(zhàn)略、城鎮(zhèn)化的推進，城際鐵路會有巨大的客流作為收入支撐，部分城際鐵路也會成為城市市政資金的投資或補貼對象?????♀?；資源開發(fā)性鐵路經(jīng)營性強，有穩(wěn)定的預(yù)期現(xiàn)金流，可由特定資源開發(fā)商投資、參股或運營??。

一、確立合理的風(fēng)險分擔(dān)結(jié)構(gòu)。鐵路項目的風(fēng)險分配應(yīng)該根據(jù)每個參與者的具體情況確定，將風(fēng)險分配給最適合承擔(dān)的參與者??，從而提高項目的整體滿意度。例如：可采用項目完工擔(dān)保、資金缺額擔(dān)保????，或?qū)σ恍╋L(fēng)險投保，包括對建設(shè)工程一切風(fēng)險的保險??，對預(yù)期利潤損失風(fēng)險的保險，對第三者責(zé)任風(fēng)險的保險等???????。

二、轉(zhuǎn)變政府職能??。鐵路項目采用PPP融資模式，實際上是在過去壟斷的公用事業(yè)項目中引入市場競爭機制???????，而政府職能的合理定位和有效履行是實現(xiàn)這一目標的決定性因素。對于社會資本而言，最關(guān)心公私合營協(xié)議中的政府監(jiān)管風(fēng)險，包括特許權(quán)招投標過程是否透明，協(xié)定的運價制度是否能遵守，投資者是否具有真正的運營自由??????????，政府是否能按時進行財政撥款等???♂?。這些都需要政府盡量采取市場化或激勵性的支持手段，為鐵路建設(shè)提供良好的投資環(huán)境。  

三、政策保障。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公益性的特點使其定價不能完全遵循市場化的原則，同時，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)流動性風(fēng)險較大，因此，政府應(yīng)制定相關(guān)政策，給予基礎(chǔ)設(shè)施投資一些優(yōu)惠，如稅收優(yōu)惠、低息貸款、擔(dān)保貸款??、鐵路沿線的土地開發(fā)優(yōu)惠等???????????，充分調(diào)動民營資本的積極性。  

四、法律和法規(guī)保障??。鐵路項目進行PPP模式運作，需要在項目設(shè)計??、融資??、運營、管理和維護等各個階段對政府部門和企業(yè)各自承擔(dān)的責(zé)任義務(wù)和風(fēng)險進行明確界定?，以保護雙方的權(quán)益???????6??。因此PPP項目的運作需要清晰完善的法律和法規(guī)制度予以保證??；另外??，在各項法規(guī)政策之間也存在著不一致的問題。因此??，為促進鐵路PPP項目在我國的實施，從法律協(xié)調(diào)一致的角度講，應(yīng)該對PPP項目專門立法，以提高 PPP項目的運作效率和透明度，實現(xiàn)法律的統(tǒng)一??。

鐵路投融資體制改革要吸引社會資金，必須轉(zhuǎn)變觀念??????????♂?，提高認識，運用科學(xué)的發(fā)展觀，積極制定有關(guān)政策，合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)?????♂?，建立科學(xué)的激勵機制和信譽機制??????????，有效調(diào)動全社會資源參與鐵路投資建設(shè)，構(gòu)建和諧鐵路體系，為經(jīng)濟建設(shè)和社會發(fā)展服務(wù)?????♂?。

（本文系獨家原創(chuàng)稿件，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載??。經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載時，請注明來自彩神ll，對未注明來源的??，我們將保留追究法律責(zé)任的權(quán)利??。文章內(nèi)容不代表公司立場??????????，不作為投資及決策直接依據(jù)，僅供參考???。）