近年來，中國經(jīng)濟的全球化程度持續(xù)提高??，中國企業(yè)先后在世界各地推行并購戰(zhàn)略或開展綠地投資??，海外投資呈現(xiàn)迅猛增長的勢態(tài)。僅2016年上半年中國對外直接投資的金額已經(jīng)接近1000億美元????，同比增長52%，而2011年至2015年，每年的復(fù)合增長率也已超過15%。但是由于欠缺經(jīng)驗積累，目前中國企業(yè)海外投資面臨的風險較大，甚至一定程度上出現(xiàn)資產(chǎn)流失。下文中???????，筆者將針對當下中國企業(yè)海外投資的趨勢和現(xiàn)狀，并結(jié)合具體案例??????，揭示海外投資的風險所在???????，同時提出針對性的應(yīng)對措施。

一、中國企業(yè)海外投資存在的主要風險

根據(jù)所投國家和區(qū)域的不同??????，中國企業(yè)海外投資的風險各有迥異。歐美等發(fā)達國家和地區(qū)社會發(fā)展穩(wěn)定?????、法治建設(shè)完善??，但是投資壁壘較高、審核機制嚴密。如投資歐盟國家，需要經(jīng)過反壟斷調(diào)查??????????????，先后涉及十多個國家的審批；而在美國，CIFUS即美國外國投資委員會的審查，也是大型海外投資或敏感性海外交易所必須面對的環(huán)節(jié)之一。與之相反，在一些規(guī)范化程度較低的發(fā)展中國家，如拉美或非洲等地區(qū)?????♀?，最大的投資風險往往表現(xiàn)在政治局勢動蕩????、法律保障欠缺??、宗教文化差距巨大等等???????，如易發(fā)生海外投資資產(chǎn)被政府無償征用等風險。對以上風險的認識不足會成為中國企業(yè)推進海外投資項目的巨大阻礙??。

1、國際政治經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變海外投資的特點在于所投地區(qū)政治經(jīng)濟形勢有別于國內(nèi)?????♂?，其政治局勢，經(jīng)濟政策、法律法規(guī)等各具特色、復(fù)雜多變、難以把握?????♂?。這需要相關(guān)人員具備全球化的戰(zhàn)略思維和發(fā)展眼光，并能在項目立項之初，開展較為全面深入的分析和研究????，客觀評估項目投資的利弊以及可行性??，避免不必要的損失?????♀?。

以某大型央企埃及投資項目為例，埃及地處中東，資源豐富??，但地緣政治極為復(fù)雜。前總統(tǒng)穆巴拉克掌權(quán)期間????，對內(nèi)實行獨裁統(tǒng)治?，對外推行親美政策，經(jīng)濟增速平穩(wěn)，表面上政權(quán)固若金湯?????♀?，實則社會矛盾激烈。動蕩的局勢給該項目帶來了很大的負面影響，幾經(jīng)更替的政權(quán)更使得股東方無法有效把握項目走向????。

2、境內(nèi)外商務(wù)理念差異巨大現(xiàn)代社會?，在國際商事活動中，以英美等國為代表的西方文化占主導地位。英語為國際商事通用語言，而國際交易的規(guī)則也多選擇英美法系國家（例如英格蘭??????♂?、新加坡等）的相關(guān)法律為準據(jù)法。

但中國由于隸屬于大陸法系????，同時商品經(jīng)濟的起步較晚????，中國企業(yè)的商務(wù)理念與英美等國存在巨大差異，并帶有很強的傳統(tǒng)色彩及本國特色?????♀??????♂?。從慣例來看?????????，中國人投資或交易的基礎(chǔ)，往往是基于人情所衍生的信任，由此構(gòu)成了中國特色的“熟人經(jīng)濟”社會——重人情???????、輕契約。這完全不用于國際投資中“在商言商”的商務(wù)文化???，也為中國企業(yè)海外投資埋下了隱患??。

筆者曾親歷過某比利時海外投資項目????????，當時比方計劃出售其在標的公司的部分股權(quán)?????♂?，同時在項目談判過程中曾多次表示根據(jù)他們對行業(yè)的專業(yè)判斷，以及關(guān)聯(lián)企業(yè)的助力，該標的公司的營收將在未來可預(yù)見的期限內(nèi)，保持穩(wěn)步增長???????。當時基于商務(wù)信任?????♂?，中方針對比利時項目的財務(wù)測算也參考了比方的業(yè)務(wù)預(yù)測。但最終?????♂?，比利時項目的投后盈利狀況不佳，遠低于可研報告中的財務(wù)測算。此外，事后據(jù)悉在項目投資之前??，比方對行業(yè)形勢的不利趨勢便已經(jīng)知曉，但在項目談判期間有意進行了保留????。

在中方看來，比方的行為近乎欺詐??。可是受西方文化影響至深的歐美等國??，以談判自由作為商事基礎(chǔ)，他們將所有的商事主體??，包括交易對手作為理性人看待??，先驗地認為商事主體均應(yīng)當具有獨立判斷和決策的能力與義務(wù)，同時在很多西方國家的商事法律中均未確立 “誠實信用原則”、以及“先合同義務(wù)”等內(nèi)容。

所以，在美國的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中，往往會要求股權(quán)的出讓方承諾股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，標的公司的營業(yè)收入或市場份額下浮比例不會超過10%，否則出讓方將承擔違約責任。由此可見西方商事文化崇尚“在商言商”，但也尊重“契約精神”，這就需要中國企業(yè)在海外投資時，也能適應(yīng)和了解這種理念，避免受經(jīng)驗影響?????♂?，造成投資風險。

3??、 境內(nèi)外文化習俗天壤之別事實上???????，在開展實質(zhì)性投資之前????，多數(shù)中國企業(yè)是無法認識到海外投資中合作方所持文化的重要性的。只有在進入到商務(wù)談判甚至投后管理的階段????，文化和習俗的差異才會逐漸體現(xiàn)，甚至成為一種潛在的風險。

以筆者之前參與過的境外合資項目為例，該項目股東方眾多，遍布歐亞非美，各自的文化習俗以及行為方式迥然不同，曾在溝通上出現(xiàn)過一定的沖突?????。例如：由于時差、節(jié)假日等因素（合資公司股東橫跨數(shù)個大洲和時區(qū)，宗教節(jié)日多樣，包括中國的春節(jié)、西方的圣誕節(jié)以及伊斯蘭教的開齋節(jié)和古爾邦節(jié)等），召開一次電話會議對合資公司來說都非易事，項目進程被不斷延遲。
又如???，在海外投資中，如果投資的國家和地區(qū)與中國的生活習俗差異巨大（中東等地）?????♀?，選派合適的高管，以及如何融入當?shù)匚幕紝⒊蔀橹袊髽I(yè)面臨的巨大問題。假設(shè)忽視宗教文化差異，不尊重當?shù)亓曀祝粌H會給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失???????????，甚至會演變成外交沖突。

4、 境外主體商業(yè)信用難以判斷在中國???????，雖然未建立全國統(tǒng)一的單位或個人信用評估體系?????，但從商業(yè)慣例中可以發(fā)現(xiàn)，政府????、央企或地方國企等組織??，因為存在國家背書，具有較強的商業(yè)信用，與之進行交易????????????，違約風險較低。
不過在其他發(fā)展中國家，由于法律意識薄弱、法治環(huán)境缺失，商事主體信用程度較低???♀?，違約事件頻發(fā)。而違約主體不僅涵蓋了個人和企業(yè)??、甚至政府都沒有絕對的商業(yè)信用可言??。筆者曾參與過一個非洲地區(qū)的境外BOT項目，中方與該國某地方政府簽署了concession agreement（特許經(jīng)營協(xié)議）??，但由于地方政府領(lǐng)導變動，已經(jīng)簽署生效的特許經(jīng)營協(xié)議及其附件被政府方面單方撕毀。同時，在該國????????????，BOT構(gòu)成行政性法律關(guān)系，無法采用仲裁作為救濟手段??，而借助當?shù)厮痉ň葷瑯訜o法規(guī)避地方政府的控制。最終導致中方在該項目上極為被動，甚至只能求助于國家間磋商予以解決。

因此，在開展海外投資之前，有必要對所投資的國家，以及交易對手的信用程度進行調(diào)查和評估，以此防范違約風險造成的巨大損失??。

5?????♂?、 獲取境外交易信息存在壁壘當前，全球普遍會將公司按照公開化的程度進行區(qū)分?????♂?，最典型的分為上市公司和非上市公司??，而中國則分為有限責任公司和股份有限公司。上市公司或股份有限公司信息公開?????♀?，公眾可以通過經(jīng)審計的年報了解公司的基本信息和經(jīng)營狀況。但對于非上市公司或有限責任公司的真實信息??，獲取渠道卻極為有限。

2015年起中國工商總局建立了全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，公司無論規(guī)模大小，其基本信息（包括違法記錄等）均可以在該系統(tǒng)內(nèi)查詢??，通過有效的信息公開促進了我國商事領(lǐng)域的健康發(fā)展???????????。

但在境外??，基于隱私保護???????，往往不通過公權(quán)力機構(gòu)公布非上市公司信息?????。以美國為例??，在美國將公司分為public corporation（公公司）和private corporation（私公司）???????，其中private corporation（私公司）就相當于非上市公司或有限責任公司。針對此類公司，美國沒有建立類似中國的企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)??，甚至美國各州都未設(shè)立工商變更登記機制。因為美國為代表的西方文化認為非上市公司不涉及公眾利益，所有公司信息僅作為股東和公司的內(nèi)部事宜??，公權(quán)力機構(gòu)沒有必要為其背書?????♂?。而潛在的交易對手應(yīng)通過深入的商務(wù)談判、并厲行嚴密的投資程序后，方才開展投資。

所以6??，中國在進行海外投資時，尤其是投資非上市公司或有限責任公司????，應(yīng)該充分重視投資的前置環(huán)節(jié)祝?，細化投資步驟，例如通過完善的盡職調(diào)查全面了解待投資主體的真實財務(wù)狀況和合規(guī)經(jīng)營現(xiàn)狀??，通過在協(xié)議中約定representation and warranty（陳述和保證條款）等來確保對方提供的材料和信息真實準確，防止因資料缺失或信息保留而造成投資失誤??。