11月29日??，全國社保基金理事會(huì)官網(wǎng)正式公開了首批4家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金托管機(jī)構(gòu)名單????，分別為中國工商銀行股份有限公司??、中國銀行股份有限公司?????、交通銀行股份有限公司及招商銀行股份有限公司。有分析指出???????♀?，托管機(jī)構(gòu)的選定，標(biāo)志著基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市的前期準(zhǔn)備工作基本就緒。

俗話說“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”，投資一定會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，但不投資無法避免貶值風(fēng)險(xiǎn)。目前我國工業(yè)化尚未完成，社會(huì)老齡化就已經(jīng)提前到來??，“未富先老”是我們必須直面的問題??。據(jù)人社部的公布情況《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》公布的利息收入等信息基本可以推斷，中國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資收益基本維持在2%左右。若按照2%的投資收益????，減去通脹水平，實(shí)際收益率基本為負(fù)?????♀?，2000年到2015年間的平均實(shí)際投資收益約為-0.25%，年均貶值約為72億????，總體來說，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值的能力較弱。

在高通貨膨脹率???、低銀行利息率以及越來越快的人口老齡化的社會(huì)背景下, 保守的養(yǎng)老金投資策略已經(jīng)造成了養(yǎng)老金的縮水和虧損?????♀?，如何使我國的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值是亟需解決的問題。

因此，近來年，養(yǎng)老金投資保值的呼聲越來越高，國家也作出了養(yǎng)老金入市的安排：從2012年起，廣東、山東等養(yǎng)老金入市試點(diǎn)，再到2015年8月份國務(wù)院《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》的出臺(tái)，再到全國社?；鹄硎聲?huì)被明確為養(yǎng)老金入市的委托機(jī)構(gòu)，養(yǎng)老金入市的進(jìn)程也有了基本雛形。

近日，在人力資源和社會(huì)保障部2016年第三季度新聞發(fā)布會(huì)上????，新聞發(fā)言人再次透露了養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的進(jìn)程，他表示，目前已印發(fā)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同??，下一步將正式啟動(dòng)投資運(yùn)營工作。年內(nèi)將組織第一批委托省份與社保基金會(huì)簽訂合同???♀?，公告第一批養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)???????；落實(shí)職業(yè)年金基金管理暫行辦法?????♀?，完善合同指引、合同報(bào)備通知、信息披露、數(shù)據(jù)規(guī)范等操作性文件。這意味著市場(chǎng)期待已久的養(yǎng)老基金入市基本排上了日程。

有多少資金將會(huì)入市？

《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》“養(yǎng)老金投資股票??、股票基金、混合基金??、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的”

那么第一批會(huì)有多少養(yǎng)老基金入市??，目前存在以下幾種猜測(cè)?????：

《人民日?qǐng)?bào)》觀點(diǎn)：“根據(jù)《辦法》的規(guī)定，截至2015年底?，中國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)規(guī)模為39937億??，但在扣除預(yù)留支付資金外，全國可以納入投資運(yùn)營范圍的資金總計(jì)約2萬億元?????♀???。即便以30%的入市上限計(jì)算，最終只有6000億元左右可以入市。不過?????????，業(yè)界對(duì)于6000億的入市規(guī)模也有爭議，認(rèn)為這只是一種理想狀態(tài)，考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素?????♂?，實(shí)際操作中可能低于這一水平。”但至于范圍，此方并未明確表態(tài)。

《中國證券報(bào)》觀點(diǎn)：“據(jù)分析人士預(yù)計(jì)?????♂?，首批入市養(yǎng)老金規(guī)模約4000億元，其在A股市場(chǎng)的投資將嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)，兼顧穩(wěn)健和流動(dòng)性。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》觀點(diǎn)：“據(jù)知情人士介紹，根據(jù)此前大致估算，2萬億元左右養(yǎng)老基金可用來做投資運(yùn)營，會(huì)分批來做???????，第一批基金規(guī)模大概在2000億元左右。”

到底第一批基金規(guī)模會(huì)有多大，我們目前不得而知。但是可以看出?????♂?，業(yè)界普遍認(rèn)為由于改革剛剛啟動(dòng)，為此，這個(gè)群體初期的資金規(guī)模不會(huì)太大??。而且如果按照當(dāng)前的養(yǎng)老基金規(guī)模計(jì)算??，拿出20%-30%的養(yǎng)老基金作為投資，這個(gè)投資規(guī)模本身其實(shí)已經(jīng)也不小了。因此據(jù)估養(yǎng)老金首批入市資金不會(huì)太大，而是先進(jìn)行試驗(yàn)性投資，資金投入也會(huì)依據(jù)首批入市資金表現(xiàn)結(jié)合股票市場(chǎng)狀態(tài)，遵循循序漸進(jìn)的節(jié)奏。起碼今年看不到會(huì)有大規(guī)模養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入股市投資，畢竟這是有風(fēng)險(xiǎn)的、關(guān)系到民生的問題??。

養(yǎng)老金入市會(huì)帶來怎樣的影響？

（一）養(yǎng)老基金入市的積極影響???♂?：

減輕政府負(fù)擔(dān)，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值。將養(yǎng)老金投資于金融、證券等資本市場(chǎng)的收益率高于銀行、債券等固定收益產(chǎn)品???????，通過市場(chǎng)化運(yùn)營提高養(yǎng)老金盈利能力， 改變單一的投資方式??，能夠減輕政府的財(cái)政補(bǔ)貼壓力?，彌補(bǔ)通脹帶來的損失???????。

增強(qiáng)投資者信心??，促進(jìn)資本市場(chǎng)建設(shè)與穩(wěn)健運(yùn)行??。當(dāng)下我國A 股市場(chǎng)極不穩(wěn)定??，企業(yè)和個(gè)人的投資意愿都較低。老金入市一方面是一個(gè)明確信號(hào)????，即國家發(fā)展資本市場(chǎng)的決心更加堅(jiān)定??，這可以帶動(dòng)國內(nèi)資金有序進(jìn)入A股市場(chǎng);另一方養(yǎng)老金的規(guī)模較大，資金積累呈現(xiàn)長期性和穩(wěn)定性的特點(diǎn)符合資本市場(chǎng)對(duì)于資產(chǎn)長期持有?????，不隨市場(chǎng)變化而巨大波動(dòng)的要求，給資本市場(chǎng)注入了新鮮血液的同時(shí)也增加了資本市場(chǎng)流動(dòng)性的補(bǔ)充。

提高個(gè)人養(yǎng)老保障?????♂?，引導(dǎo)投資行為理性化。對(duì)于提高老年人的生活質(zhì)量???????，老齡化加劇的當(dāng)前形勢(shì)下傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老模式已經(jīng)不滿足老年人多層次、多元化的養(yǎng)老需求????。養(yǎng)老金入市，不僅能拓寬養(yǎng)老金的投資渠道??、增強(qiáng)養(yǎng)老金的財(cái)務(wù)支付能力、實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值、提高老年人的生活保障和養(yǎng)老質(zhì)量?????????。而且由于養(yǎng)老金入市是一種長期投資???????、 價(jià)值投資和責(zé)任投資， 對(duì)于民眾的投資理念是一種積極地引導(dǎo)， 有利于改變其短期投資行為，使資本市場(chǎng)趨于理性。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，入市必然會(huì)面臨一定風(fēng)險(xiǎn)???♂?，養(yǎng)老金入市可能會(huì)面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

資本市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?????♂?。一般來講，資本市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：一是投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)??。資本市場(chǎng)會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、通貨膨脹??、貨幣政策以及匯率、政治環(huán)境等多種因素的影響??。養(yǎng)老金入市不得不面對(duì)資金安全風(fēng)險(xiǎn)問題。二是投資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。它是指資本市場(chǎng)本身的制度及架構(gòu)缺陷而產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)。非市場(chǎng)化利率????、過度重融資的偏好造成投資整體回報(bào)不高，給養(yǎng)老金入市帶來安全隱患。此外，我國的資本市場(chǎng)主要以散戶為主，個(gè)人投資者對(duì)于信息掌握較少，分析信息的能力也較弱，投資缺乏理性很容易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”????，最終導(dǎo)致資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，使養(yǎng)老金入市面臨資產(chǎn)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略與技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老金入市關(guān)系到全體國民老年福利，是一種長期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資????????，在投資運(yùn)營過程中必須堅(jiān)持安全性、收益性和流動(dòng)性這三項(xiàng)原則。而這三項(xiàng)原則之間本身就存在一定的投資矛盾????。若養(yǎng)老金入市追求投資的安全性和流動(dòng)性，則必須放棄收益性；若養(yǎng)老金入市要保證安全性和收益性????，則流動(dòng)性會(huì)相對(duì)降低??；若養(yǎng)老金入市將收益性和流動(dòng)性作為考慮重點(diǎn)，則需放棄安全性。如何在安全????、收益和流動(dòng)性之間進(jìn)行合理的選擇是養(yǎng)老金入市面臨的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外???????，既追求投資收益又要保證資金安全，對(duì)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)化要求較高?！掇k法》中雖對(duì)養(yǎng)老金投資主體職責(zé)和策略做了框架性規(guī)定，同時(shí)也限定了投資股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例上限，但因投資品種固有風(fēng)險(xiǎn)的與養(yǎng)老金投資風(fēng)險(xiǎn)容忍度之間的矛盾，給受托機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)的技術(shù)理性帶來了很大考驗(yàn)，因而存在較大的風(fēng)險(xiǎn)??。

道德風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)的逐利性導(dǎo)致養(yǎng)老金的投資管理者很可能運(yùn)用投資策略優(yōu)勢(shì)，通過內(nèi)部交易等將養(yǎng)老金投向收益高、風(fēng)險(xiǎn)較大領(lǐng)域????，提升自身的投資業(yè)績??，但是卻引起養(yǎng)老金安全性的風(fēng)險(xiǎn)???????????。加之當(dāng)前養(yǎng)老金監(jiān)管的立法進(jìn)程滯后，缺乏整合、統(tǒng)一的部門機(jī)構(gòu)，責(zé)任分散，信息不公開、不透明??，很難形成制度上的有效的制約和操作主體行為上的約束??。

使養(yǎng)老基金的總支出規(guī)模始終與不斷增長的老齡人口需求相匹配??，是養(yǎng)老金制度的核心和基本問題，也是養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的首要目標(biāo)??。一方面“老齡化”是我國人口結(jié)構(gòu)無法回避的事實(shí)，另一方面養(yǎng)老的社會(huì)化是現(xiàn)代社會(huì)的基本職責(zé)，養(yǎng)老基金投資運(yùn)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)不僅事關(guān)幾億老人的生活保障??，甚至關(guān)乎到整個(gè)國家的前途。我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模的增長????，無論從基金保值、增值和抵御通貨膨脹還是從推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展角度，進(jìn)入資本市場(chǎng)是必然的趨勢(shì)????。

25日人社部發(fā)言人有關(guān)養(yǎng)老金的公告落實(shí)了2015年《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》的實(shí)施，意味我國養(yǎng)老金入市已進(jìn)入“萬事俱備只欠東風(fēng)”的倒計(jì)時(shí)階段????，而入市之后仍有漫漫長路等待我們?nèi)ヌ剿???????。