12月5日穆迪評(píng)級(jí)公司發(fā)布報(bào)告??，維持中國主權(quán)信用評(píng)級(jí)不變???♂?，但將評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

當(dāng)日，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)同志就該問題答記者問，從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性??、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控等方面????????，作出官方回應(yīng)。筆者認(rèn)同財(cái)政部的觀點(diǎn)，在此，僅結(jié)合該事件談一談地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和投融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型的未來趨勢?????♂?。

一????、我國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有多大???????？

國際評(píng)級(jí)公司高度關(guān)注地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?????。財(cái)政部回應(yīng)“地方政府違法違規(guī)無序舉債的蔓延擴(kuò)張態(tài)勢得到初步遏制”?????，政府法定負(fù)債率低于國際通行的60%警戒線。

政府法定債務(wù)方面。2022年末，地方政府法定債務(wù)余額35.1萬億元????，中央政府債務(wù)余額25.9萬億元?????♀?，全國政府債務(wù)總計(jì)61萬億元???♂???。2022年我國GDP為121.02萬億元??，全國政府法定負(fù)債率（政府債務(wù)余額與GDP之比）為50.4%，低于國際通行的60%警戒線，也低于主要市場經(jīng)濟(jì)國家和新興市場國家。也就是說，我國的法定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

地方政府隱性債務(wù)方面。地方政府隱性債務(wù)主要包括2018年由各地方政府統(tǒng)計(jì)上報(bào)??，納入財(cái)政部融資平臺(tái)公司債務(wù)及中長期支出事項(xiàng)監(jiān)測平臺(tái)的債務(wù)，包括但不限于不規(guī)范的PPP項(xiàng)目、不合規(guī)的政府購買服務(wù)項(xiàng)目、明股實(shí)債的政府基金等需要政府財(cái)政償還的支出???♀?；以及地方融資平臺(tái)和事業(yè)單位負(fù)債中，用于公益性項(xiàng)目建設(shè)，需財(cái)政資金償還的債務(wù)????。2022年底，財(cái)政部長劉昆發(fā)表署名文章，明確我國地方隱性債務(wù)減少1/3以上??，雖取得一定成效，但今后化債工作依然任重而道遠(yuǎn)，隱性債務(wù)問題是我國政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的重中之重。按照2018年8月《中共中央國務(wù)院關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見》的要求??，我國地方政府隱性債務(wù)的化債期限為10年?????♀?，也就是說，地方政府隱性債務(wù)???????，將于2028年全部實(shí)現(xiàn)清零??。

投融資平臺(tái)公司債務(wù)方面??。2022年，地方國有企業(yè)資產(chǎn)總額230.1萬億元、負(fù)債總額145.0萬億元、國有資本權(quán)益72.9萬億元?????，平均資產(chǎn)負(fù)債率63.0%。近年來，我國地方國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率逐步攀升，客觀上反映出，我國地方國有企業(yè)過去三年的杠桿率有所增加，債務(wù)負(fù)擔(dān)也較為嚴(yán)重，尤其是投融資平臺(tái)公司。目前????，中央陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)政策????，通過一系列措施加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司分類治理?????????。

二、化債核心在于金融支持

7月24日中共中央政治局召開會(huì)議，首次提出“一攬子化債方案”??，開啟了地方政府隱性債務(wù)和投融資平臺(tái)公司債務(wù)的多樣式化解工作??，如發(fā)行特殊再融資債券、盤活存量國有資產(chǎn)等??，但其核心在于：金融支持地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。

我國政府債務(wù)呈現(xiàn)不均衡的分布狀態(tài)。一方面，中央與地方相較??，中央政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。另一方面，不同地區(qū)之間，大部分地方政府債務(wù)集中于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好、發(fā)展勢頭強(qiáng)勁的省份?????，有能力自行化解債務(wù)。

難點(diǎn)在于債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)化債上??。對(duì)于少數(shù)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重地區(qū)????，需金融機(jī)構(gòu)加大支持力度、積極參與??，按照依法合規(guī)、平等協(xié)商的原則??????，穩(wěn)妥化解地方政府存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。地方政府則明確擔(dān)起化債主體責(zé)任，嚴(yán)格控制新增債務(wù)，健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范長效機(jī)制，方有望實(shí)現(xiàn)地方經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?????♂?5??。

正如財(cái)政部回應(yīng)中所言????，我國防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的制度體系已經(jīng)建立，地方政府債務(wù)處置工作取得積極成效?????♀?。但各地尤其是債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，應(yīng)加強(qiáng)金融支持債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。

11月17日中國人民銀行??、金融監(jiān)管總局???????、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開的金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)也要求金融部門認(rèn)真貫徹落實(shí)中央關(guān)于防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的精神，配合地方政府穩(wěn)妥化解存量、嚴(yán)格控制新增。且與以往金融會(huì)議不同，此次會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，表明中央在加強(qiáng)地方政府債務(wù)化解的同時(shí)，開始對(duì)融資平臺(tái)公司的債務(wù)化解發(fā)力。

未來各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)分類施策?????♂???，與各融資平臺(tái)開展平等協(xié)商，堅(jiān)持市場化?????♂?、法治化原則???????，協(xié)商化債。通過展期、借新還舊、置換等方式，延長融資期限，合理降低成本??，確保金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作落實(shí)落細(xì)。

必要時(shí)對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重地區(qū)提供應(yīng)急流動(dòng)性支持，同時(shí)支持地方政府通過并購重組、注入資產(chǎn)等方式???????，逐步剝離融資平臺(tái)政府融資功能，轉(zhuǎn)型為市場化企業(yè)??。