投資的挑戰(zhàn)

由于醫(yī)療市場的規(guī)模及其持續(xù)增長????、醫(yī)院的穩(wěn)定現(xiàn)金流??????，這使其成為一個非常有前景的投資機(jī)會??，但是由于其本身的特殊性質(zhì)????，對于社會資本來說，面臨著諸多的挑戰(zhàn)。這些挑戰(zhàn)，有些源于社會與政策方面????，有些則源于社會資本本身；有些可能只是在短期內(nèi)存在，有些則可能一直存在。其中關(guān)鍵的挑戰(zhàn)在于有限的投資空間、沒有持續(xù)的盈利模式。

1．有限的投資空間

對于社會資本來說，真正具有巨大投資價值是是那些壟斷市場的大型公立醫(yī)院。它們擁有政策、人才、專業(yè)醫(yī)療技術(shù)?????????、醫(yī)療與檢查設(shè)施????、地理位置??、醫(yī)院品牌及社會聲望等方面的顯著優(yōu)勢，它具有顯著的歷史繼承性和累積性，難以在短期內(nèi)迅速建立和提升?。如果增加投資并改善運(yùn)營，就可能獲得巨大的增值??，從而創(chuàng)造投資價值。但是，由于現(xiàn)時的醫(yī)療管理政策和改革導(dǎo)向問題，這些公立醫(yī)院難以在短期內(nèi)進(jìn)入市場???????????。也就是說，它們還無法成為投資標(biāo)的。這就導(dǎo)致于社會資本缺少合適的投資對象。

2．沒有持續(xù)的商業(yè)模式

對于投資來說，它的投資價值空間關(guān)鍵在于其商業(yè)模式或盈利模式。只有建立并維持其商業(yè)模式的獨特性才有可能持續(xù)獲得收益????。醫(yī)療服務(wù)是準(zhǔn)公共產(chǎn)品?????????，這使其難以獲利。

對于醫(yī)院來說，它分為非營性和營利性。非營利性醫(yī)院和營利性醫(yī)院的根本區(qū)別，就是前者不能利潤分紅??。既然不能分紅，商業(yè)資本就很實現(xiàn)利潤，只能通過一些隱秘的關(guān)聯(lián)交易將利潤輸出???????。對于營利性醫(yī)院來說??，在政策支持方面相對于非營利性醫(yī)院處于劣勢，盡管它們擁有自主的分紅權(quán)，但是其盈利本身的規(guī)?？赡懿淮?。

投資的戰(zhàn)略

在政策的鼓勵和市場前景的吸引下，眾多社會資本正在涌入包括醫(yī)院在內(nèi)的醫(yī)療市場。醫(yī)院投資的方式或社會資本進(jìn)入醫(yī)院的方式主要包括新建和并購及公立醫(yī)院改制三種。對于投資于醫(yī)院的社會資本來說??，由于其本身的能力及其投資目的和所處的政策環(huán)境的差異，它們的投資戰(zhàn)略存在較大的差異。

1．國有醫(yī)療集團(tuán)

現(xiàn)有的許多家國有醫(yī)療集團(tuán)基本上缺少資本聯(lián)系，對成員醫(yī)院的控制主要限于業(yè)務(wù)管理和協(xié)調(diào)。它們更多地是走向松散的醫(yī)聯(lián)體?，而不是企業(yè)化集團(tuán)，導(dǎo)致于“聯(lián)”而不“合”。醫(yī)療集團(tuán)的發(fā)展關(guān)鍵在于建立資本聯(lián)系，通過資本股權(quán)關(guān)系增強(qiáng)其控制力，充分利用這些被重組醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)施，擴(kuò)散其原本的優(yōu)勢品牌為它們吸引就診??，通過輸出管理和技術(shù)提升其醫(yī)療能力?????????。

2．醫(yī)藥公司

醫(yī)藥和醫(yī)療盡管都是衛(wèi)生事業(yè)的重要組成部分，但是它們的經(jīng)營對象及其提供方式的根本性區(qū)別??，成功運(yùn)營的要素完全不一樣????。醫(yī)藥公司投資于醫(yī)院對于其產(chǎn)品營銷及其品牌形象非常重要。醫(yī)藥公司可以選擇和投資若干家擁有大規(guī)模使用其主導(dǎo)產(chǎn)品的?？频木C合醫(yī)院（大?？菩【C合）或中小型的專科醫(yī)院，將其作為產(chǎn)品營銷的基地和藥效反饋的直接渠道，從而促進(jìn)其產(chǎn)品銷售和研發(fā)??。醫(yī)藥公司只是將醫(yī)院作為支持其醫(yī)藥業(yè)務(wù)發(fā)展的支持，而不是盈利的業(yè)務(wù)??。

3．金融資本

醫(yī)院不是特別適合基金去做，除非基金是長期持有型。醫(yī)療更多的是個人（醫(yī)生）驅(qū)動而非資本驅(qū)動??，其服務(wù)過程具有顯著的個性化????，難以實現(xiàn)流程與質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)化???????，它是勞動與智力密集型產(chǎn)業(yè)????。金融資本主要的服務(wù)是幫助醫(yī)院與資本市場對接，包括協(xié)調(diào)上市?????♀?，相關(guān)的增值服務(wù)，包括購置設(shè)備??、引進(jìn)技術(shù)?????♀?、管理等???????。通過對所投資醫(yī)院引入相關(guān)的資源并改善其內(nèi)部管理，提升其整體的運(yùn)營效率，從而增加其市場價值。

對于金融資本中的PE/VC來說????，它們的投資目的只是財務(wù)收益，而非長期持有與發(fā)展。對于投資于醫(yī)院的保險資本來說，由于可以與它的壽險業(yè)務(wù)相配合，所以可能會長期持有。

4．產(chǎn)業(yè)資本

醫(yī)院也是一種經(jīng)濟(jì)主體????，也有投入-產(chǎn)出????，成本-效益概念。傳統(tǒng)公立醫(yī)院在醫(yī)療服務(wù)本身的管理方面基本上還是比較有效率，但是其整體的運(yùn)營效率卻較低????????。對于產(chǎn)業(yè)資本來說??，應(yīng)該更多地關(guān)注業(yè)務(wù)運(yùn)營流程??、客戶服務(wù)流程、成本控制????、人員激勵等企業(yè)管理方法的改造與應(yīng)用，通過挖掘潛力??，減少其原有的浪費(fèi)和損失。

5．民營資本

對于民營資本來說??，如果要投資于醫(yī)院就應(yīng)該將其作為一項長期的事業(yè)，并盡快地改變其原有不良社會形象，建立其良好的社會聲望。在短期內(nèi)????，其關(guān)鍵是在改善就醫(yī)環(huán)境的基礎(chǔ)上提升醫(yī)療能力?。在關(guān)鍵人才方面，可以利用醫(yī)師的多點執(zhí)業(yè)政策、與公立醫(yī)院的合作??、吸引新畢業(yè)醫(yī)學(xué)專業(yè)學(xué)生和年輕醫(yī)生在干中學(xué)提高其技能與積累經(jīng)驗??。在醫(yī)院性質(zhì)上，可以考慮非營利性?????♀?，以此減少建設(shè)初期的運(yùn)營風(fēng)險，并且可以獲得政府的更多支持。在非營利性的基礎(chǔ)上??，可以開設(shè)若干項營利性項目，待成長到一定的規(guī)模和社會影響后再轉(zhuǎn)為營利性，以更加直接地獲利。

6．境外資本

對于境外資本來說，它在國內(nèi)的投資戰(zhàn)略包括三個方面?????♂?，一是高端的?？漆t(yī)療項目（診所或醫(yī)院），主要面對在中國工作和生活的外籍人士及國內(nèi)的高收入階層，可以利用高收益的商業(yè)保險體系；二是高技術(shù)的檢測或治療項目??，這些項目可能需要巨大的投資或先進(jìn)的技術(shù)，它們可以作為國內(nèi)醫(yī)院的若干項目的集中檢測或治療基地，發(fā)揮其規(guī)模效應(yīng)；三是輸出其先進(jìn)的管理經(jīng)驗，與國內(nèi)醫(yī)院合作???♀?，提升其運(yùn)營效率?????????。

醫(yī)院領(lǐng)域其實并不是一個非常合適的短期投資機(jī)會。從短期之內(nèi)來看???????♂?，由于政策環(huán)境及相關(guān)因素的限制?，醫(yī)院的進(jìn)入及其運(yùn)營面臨巨大的挑戰(zhàn)???????。再則，很難直接獲得豐厚的盈利????。但是，從中長期來看，由于醫(yī)療需求的增長及醫(yī)院本身的技術(shù)經(jīng)濟(jì)性質(zhì)，未來它將是一個非常具有盈利空間的領(lǐng)域?????♂?，可能是一座“金礦”?；诖???????，許多投資者都在找尋機(jī)會進(jìn)入????。社會資本的進(jìn)入更多地被看作是一種“占位”和“練兵”??。 

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