自金融危機(jī)以來?????♂?，我國影子銀行規(guī)模發(fā)展迅速，地方債務(wù)節(jié)節(jié)攀升，影子銀行涉及的非傳統(tǒng)信貸規(guī)模大致為27萬億元。 國家從穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的角度出發(fā)，自今年初出臺(tái)了不少相關(guān)監(jiān)管文件，意在了解并掌控影子銀行規(guī)模，從而規(guī)范信貸市場(chǎng)。               

2014年5月14日，銀監(jiān)會(huì)向各銀監(jiān)局和銀監(jiān)會(huì)直管信托公司下發(fā)了《關(guān)于99號(hào)文的執(zhí)行細(xì)則》（以下簡稱“執(zhí)行細(xì)則”），對(duì)《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見---銀監(jiān)辦發(fā)【2014】99號(hào)》文中的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行說明。主要涉及????：規(guī)范信托產(chǎn)品營銷、優(yōu)化信托業(yè)務(wù)管理、資金池清理以及建立分類經(jīng)營機(jī)制????。

在規(guī)范產(chǎn)品營銷方面：禁止信托公司委托第三方非金融機(jī)構(gòu)（以下簡稱“第三方”）推介信托計(jì)劃，對(duì)目前信托銷售業(yè)務(wù)沖擊最大???????♂?。目前信托代銷主要依托于第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)與銀行????，分別占比30%、60%?????♀?，但由于各家銀行對(duì)信托產(chǎn)品代銷更為嚴(yán)格??，給了第三方理財(cái)野蠻發(fā)展的機(jī)會(huì)，行業(yè)無準(zhǔn)入門檻??，市場(chǎng)第三方理財(cái)魚龍混雜??，一直是監(jiān)管區(qū)的灰暗地帶。這一條款明確指出第三方不可代銷信托產(chǎn)品????。類似于諾亞財(cái)富的第三方理財(cái)公司非金融機(jī)構(gòu)將不再允許直接或間接推介信托產(chǎn)品?????。銀行將成為日后信托產(chǎn)品的主要銷售渠道???，其中國有四大行將以網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)成為銀行軍中的銷售主力與領(lǐng)跑軍。介于信托公司自身直銷能力不強(qiáng)，開拓銀行銷售渠道將顯得尤為重要，銀行系信托將在“99號(hào)文”下取得得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。由于可以利用集團(tuán)自身渠道進(jìn)行銷售????，且代銷成本遠(yuǎn)低于其他渠道，因此第三方代銷占比本身較低，類似中信信托、平安信托??、建信信托等有銀行背景的信托公司受到的銷售渠道沖擊將遠(yuǎn)小于其他信托公司。

在細(xì)則文件中，銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)投資者應(yīng)與信托公司面對(duì)面簽署信托合同，充分揭示項(xiàng)目信息以及投資風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)想之前各銀行總行上收信托產(chǎn)品代銷審批權(quán)，不由讓人感到監(jiān)管層對(duì)影子銀行的監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格。自年初中誠信托的變相“違約”，工行作為代銷機(jī)構(gòu)收取高額代銷費(fèi)，卻在法律意義上不承擔(dān)任何違約風(fēng)險(xiǎn)????，再次暴露出法規(guī)制度的不合理處。通俗點(diǎn)比喻，百姓在超市購買了變質(zhì)過期食品?????????，超市不承擔(dān)任何責(zé)任，一把全推到生產(chǎn)廠家???????，于情于理說不通。結(jié)合銀監(jiān)會(huì)這兩項(xiàng)通知規(guī)定，無不引人深思。未來信托產(chǎn)品違約的責(zé)任劃分少不了代銷金融機(jī)構(gòu)，或許今后還會(huì)有相關(guān)規(guī)定出臺(tái)??，在信托產(chǎn)品違約情況下，明確代銷機(jī)構(gòu)責(zé)任，迫使機(jī)構(gòu)從嚴(yán)審核信托產(chǎn)品，把好風(fēng)控關(guān)????。如今各家銀行總行將審批權(quán)限上收，也是為了嚴(yán)格控制代銷產(chǎn)品的違約風(fēng)險(xiǎn)?????，加強(qiáng)風(fēng)控管理，防范于未然。

關(guān)于塊優(yōu)化業(yè)務(wù)管理方面??，從條文的字面意思來看，簡化并統(tǒng)一信托業(yè)務(wù)報(bào)告內(nèi)容、簡化審核，提高工作效率?????♀????。實(shí)質(zhì)上是將每筆新發(fā)行的信托產(chǎn)品在銀監(jiān)會(huì)記錄在案，便于統(tǒng)計(jì)信托產(chǎn)品實(shí)際融資規(guī)模，同時(shí)也給了監(jiān)管機(jī)構(gòu)叫停信托產(chǎn)品發(fā)行的權(quán)利。至于推介異地信托產(chǎn)品備案?????♂?，我們認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)想摸清信托資金地域來源、總量。對(duì)于過度融資地區(qū)實(shí)行分類風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)管，因地制宜，不搞“一刀切”。

隨著近幾年信托業(yè)務(wù)井噴式的發(fā)展，各大信托公司分分建立信托資金池??，資金規(guī)模隨著業(yè)務(wù)開展越來越龐大????。如今銀監(jiān)會(huì)要求各信托公司清理非定向資金池業(yè)務(wù)，嚴(yán)格控制投資非標(biāo)業(yè)務(wù)資金。對(duì)于已建立資金池的各大信托公司??，不允許新增資金池業(yè)務(wù)，同時(shí)消化現(xiàn)有業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)去資金池化。從信托計(jì)劃成立到產(chǎn)品發(fā)行，信托產(chǎn)品募資期1至3個(gè)月不等，時(shí)不時(shí)受市場(chǎng)資金面緊張或項(xiàng)目本身等原因造成募集期內(nèi)未完成募資資金??，致使信托項(xiàng)目資金投放推遲??，企業(yè)又不得不承擔(dān)前期已募集到的資金成本????，導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)加重企業(yè)運(yùn)營成本。就目前信托行業(yè)的普遍做法????，成立非定向資金池是為了簽署新業(yè)務(wù)合同后，在規(guī)定期限未能募集到足夠資金投入項(xiàng)目而做的備用方案，即不影響項(xiàng)目融資的正常實(shí)施，同時(shí)還可以繼續(xù)從市面募集資金，大大減輕銷售信托產(chǎn)品壓力。對(duì)資金的需求不再像以往那么急迫，資金池的存在是期限錯(cuò)配最好的潤滑劑??。由于資金池成本不低????，“99號(hào)文”開始執(zhí)行后，從優(yōu)化資源的角度考慮??，信托公司不會(huì)讓資金閑置躺在賬面???♀?，對(duì)于一些正在執(zhí)行中的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?????♀???，或許會(huì)與投資人達(dá)成提前贖回信托產(chǎn)品協(xié)議?，提前支出池內(nèi)資金，同時(shí)坐收項(xiàng)目到期后收益率與贖回率的差價(jià)????，一舉兩得。

“99號(hào)文”執(zhí)行細(xì)則可能面臨的挑戰(zhàn)????：就禁止第三方非金融機(jī)構(gòu)（以下簡稱“第三方”）代銷信托產(chǎn)品來說????，第三方完全可以以介紹客戶給信托公司的方式規(guī)避此細(xì)則。具體操作方式為：第三方向私人高端客戶推薦產(chǎn)品，若感興趣??，可引薦客戶至信托公司簽署信托協(xié)議。從整個(gè)流程上完全規(guī)避代銷信托產(chǎn)品，同時(shí)第三方公司仍可以從信托公司取得應(yīng)有的銷售分成????，其本質(zhì)與代銷產(chǎn)品區(qū)別不大????????，規(guī)避了代銷禁令，同時(shí)也符合細(xì)則規(guī)定，客戶與信托公司面對(duì)面簽署委托協(xié)議??。

雖然非定向資金池業(yè)務(wù)被封??，但信托公司仍可通過建立“集合”定向資金池打擦邊球。非定向與定向資金池的區(qū)別在于是否明確投資資金是否可以投向其他項(xiàng)目，既然如此，信托公司完全可以組合一個(gè)大型“集合”定向資金池，同時(shí)為5-10個(gè)項(xiàng)目籌資??，在合同書中明確指出籌備資金專用于投資以下10個(gè)項(xiàng)目，?？顚Ｓ茫瑥亩?guī)避了非定向資金池的概念，而又達(dá)到了相同效果??????。

“99號(hào)文”以及5月16日出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》可以說是一記拳，顯示出政府欲加強(qiáng)監(jiān)管影子銀行的決心??。目前各種文件規(guī)定的出臺(tái)無不反映一個(gè)信號(hào)??，政府正在摸底影子銀行規(guī)模，建立完善信息查詢備案機(jī)制，為日后的控制風(fēng)險(xiǎn)??、加強(qiáng)監(jiān)管做鋪墊。

本文為彩神ll有限責(zé)任公司計(jì)劃財(cái)務(wù)部秦煜堃原創(chuàng)作品，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明?????♀?。