在以前的任何一次下跌中，都能看到一個(gè)“暴跌—緩跌—企穩(wěn)—回升—二次探底”的過(guò)程???♀?。但是，這次實(shí)在是太夸張，每天一開(kāi)市就是-5%，-6%的往下，甚至連續(xù)跌了20%之后，一點(diǎn)放慢腳步的意思都沒(méi)有。過(guò)往的暴跌，一方面是由于當(dāng)時(shí)的交易規(guī)模還較小??，另一方面，它們的下跌期間較長(zhǎng)，有好幾個(gè)月，甚至數(shù)年???????♀?。這次下跌之所以引發(fā)如此大的震動(dòng)????，關(guān)鍵在于：極短時(shí)間內(nèi)的急劇下跌??、巨大的成交規(guī)模、牽涉眾多的機(jī)構(gòu)及更廣泛的投資者、因?yàn)楦軛U而放大風(fēng)險(xiǎn)。

A股已經(jīng)不再是一個(gè)單純市場(chǎng)???♂?。從某種程度上來(lái)說(shuō)，它已經(jīng)成為了政治市??，而不只是政策市?????♀???。換句話(huà)說(shuō)???????，救市在當(dāng)下已經(jīng)變成一個(gè)政治任務(wù)????，而非單純的市場(chǎng)行為。如果不能阻止股市暴跌，將會(huì)進(jìn)一步觸發(fā)和催生系統(tǒng)性社會(huì)危機(jī)??。因?yàn)????，現(xiàn)在的股市直接投資者并不僅僅是眾多的散戶(hù)、機(jī)構(gòu)、基金等直接投者，它們的背后其實(shí)是銀行、信托、保險(xiǎn)、社保等社會(huì)公眾的資金及社會(huì)民間資本。同時(shí)，上市公司本身也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體部分。如果不能及時(shí)處理好，則將引發(fā)全面的金融危機(jī)，并可能進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，影響改革大局甚至國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展及其世界地位。

當(dāng)股市泡沫破滅的時(shí)候?????♂?，怎么辦呢？是放任市場(chǎng)并由其自我調(diào)整，還是嚴(yán)格的政府管控并疏導(dǎo)？這的確是問(wèn)題。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的法則，作為無(wú)形之手的市場(chǎng)機(jī)制在長(zhǎng)期之內(nèi)理應(yīng)有能力平復(fù)市場(chǎng)的波動(dòng)??，上漲和下跌也是市場(chǎng)之常態(tài)。作為投資者本應(yīng)在獲得投資收益的同時(shí)也需要承擔(dān)其投資風(fēng)險(xiǎn)??。而且，作為其中的機(jī)構(gòu)投資者????，包括銀行?????、券商和信托，它們都有專(zhuān)業(yè)的風(fēng)控，它們的平倉(cāng)線(xiàn)很高??。跌破平倉(cāng)線(xiàn)，并不代表就虧錢(qián)了，它們都給自己留了足夠的安全閥值。這次遭受巨大損失的可能是加杠桿的散戶(hù)????。而且??，所謂十多萬(wàn)億元的市值損失本來(lái)就是一種虛擬價(jià)值，并非實(shí)際價(jià)值???♂?。

當(dāng)投資者的非理性投資而出現(xiàn)巨大損失時(shí)，都應(yīng)該獲救嗎?????？如果是這樣，那還是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)嗎，還能夠提升資源的配置效率嗎？但是??，凱恩斯說(shuō)過(guò)“長(zhǎng)期是對(duì)當(dāng)前事務(wù)的誤導(dǎo)。長(zhǎng)期內(nèi)?，我們都死了????。”意思是說(shuō)??，人心等不到市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)的那一天。在市場(chǎng)下跌???????、資金狂逃的日子里????????，在股市大幅重創(chuàng)的背景下?，前路漫漫，不知何處是盡頭。如若不救???????，那么今后的日子是不是真的會(huì)離天臺(tái)越來(lái)越近呢？

當(dāng)前的股市問(wèn)題??，的確已經(jīng)不再是簡(jiǎn)單救與不救的問(wèn)題???????，因?yàn)樗患耐辛嗽S多的期望和使命?????♂?。如果它一旦一蹶不振，進(jìn)入長(zhǎng)熊，那么這將可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致于一系列問(wèn)題，包括國(guó)有企業(yè)的混合所有制改革、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的預(yù)期價(jià)值、產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)、巨量流動(dòng)性蓄水池等?，F(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題是???????，股市絲毫沒(méi)有放緩下跌的趨勢(shì)??。如果真是放任的話(huà)????，就可能最后崩盤(pán)??，徹底喪失資本市場(chǎng)的融資和資源配置功能，從而無(wú)以繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。也就是說(shuō)，這種前所未有的下跌狀況?????♀?，萬(wàn)一市場(chǎng)機(jī)制無(wú)法自我調(diào)節(jié)的話(huà)??，由此所帶來(lái)的多米諾骨牌效應(yīng)將難以想象，覆巢之下，安有完卵乎？一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)熊，大批活躍投資者被干掉，那么資本市場(chǎng)的融資功能怎么辦??？上市公司的注冊(cè)制怎么辦？新三板怎么辦??????？戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板怎么辦？

政府對(duì)于未來(lái)不確定的恐懼及一貫干預(yù)傳統(tǒng)，在經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)突變和陷入恐慌的情況下，必須出手?????♀?，以一些臨時(shí)性的措施暫時(shí)穩(wěn)住陣腳，確定市場(chǎng)的希望與信心???????，并改變預(yù)期。此后??，再來(lái)反思并解決影響當(dāng)前股市發(fā)展的相關(guān)重要問(wèn)題，尤其是一些中國(guó)特色的問(wèn)題，應(yīng)從制度層面創(chuàng)造穩(wěn)定、透明??、合理的監(jiān)管環(huán)境，從而使其走上正常發(fā)展的軌道。這才是救市的意義之所在。其實(shí)?????，政府不是救投資者??，而是救股市??。救市的目的只是為了防止金融機(jī)構(gòu)因股災(zāi)波及而出大問(wèn)題。從監(jiān)管者到投資者都應(yīng)該反思，以免重蹈履轍。

市場(chǎng)機(jī)制并非萬(wàn)能，它的作用其實(shí)也需要一定的環(huán)境，超出其邊界就失靈?，尤其是在恐慌和焦慮情緒嚴(yán)重彌漫的市場(chǎng)中??，因?yàn)榭謶帜^(guò)于恐懼自身。亞洲金融危機(jī)和08年世界金融危機(jī)就是新近的案例。對(duì)于政府來(lái)說(shuō)???????，首要任務(wù)是穩(wěn)定市場(chǎng)??，不管采用什么手段，而不能只是為了所謂的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的面子????。市場(chǎng)機(jī)制和行政手段都只是手段而已??，沒(méi)有誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)?????????，關(guān)鍵要看在什么條件下使用及如何使用????。就象是98年的香港和08年的美國(guó)????。

現(xiàn)在，國(guó)家既已出招救市，但是招數(shù)未必全都“明確”??，出來(lái)的招數(shù)未必全讓市場(chǎng)認(rèn)為超預(yù)期??，出招的時(shí)間未必如市場(chǎng)“所期”???♀?????，有些措施未必使市場(chǎng)“滿(mǎn)意”?????。而且，諸多的國(guó)家隊(duì)的資金并非免費(fèi)或可用于“救災(zāi)”?????♀?，而是客戶(hù)或股東資金????，如基金、券商、信托、保險(xiǎn)資金等，在明擺著損失或不確定的情況下硬挺或做多，這符合客戶(hù)的委托理財(cái)責(zé)任和股東的資本增值責(zé)任嗎？如果市場(chǎng)真是一直往下走，那損失和責(zé)任如何承擔(dān)??？

當(dāng)前的股市保衛(wèi)戰(zhàn)，“幸”在于國(guó)家可以發(fā)揮體制優(yōu)勢(shì)，集中資源；眾多股民的背后還有黨和國(guó)家的支持????；“不幸”在于國(guó)家金融體系的脆弱??、股市自我調(diào)節(jié)能力的軟弱??、監(jiān)管水平的低級(jí)、投資者的非理性及因救市而對(duì)市場(chǎng)機(jī)制的破壞。

國(guó)家?????♀?，作為超級(jí)媽媽?????♀?，只是能保一時(shí)???????，而長(zhǎng)期的健康發(fā)展還是需要股市場(chǎng)自身的順暢運(yùn)作，它依賴(lài)于監(jiān)管機(jī)制的完善和明確可預(yù)期的規(guī)則、投資者的理性化?、金融工具的有限使用、有管控的金融自由化等????。待股市基本穩(wěn)定之后?????♀????♀?，還是應(yīng)該主要靠股市自發(fā)力量來(lái)尋找、走出自己的路。

從以往多次的救市成效來(lái)看??，并非總能達(dá)成預(yù)期????，最多也只是托住股市的繼續(xù)下跌趨勢(shì)。政府并非萬(wàn)能，作為“看不見(jiàn)的手”的政府并不總能保證市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定性????。它能改變一時(shí)或調(diào)整方向??，但是不能改變大勢(shì)，終究需要服從于經(jīng)濟(jì)規(guī)律的運(yùn)作。而且，政府也可能會(huì)遭受越來(lái)越多的道德懷疑與指責(zé)，并破壞市場(chǎng)固有調(diào)節(jié)機(jī)制，使市場(chǎng)化改革倒退，而這些不知或不愿自我節(jié)制的市場(chǎng)參與者也會(huì)因道德風(fēng)險(xiǎn)而更肆無(wú)忌憚地瘋狂，政府由此就可能被綁架。“人定勝天”并非總有效，而更應(yīng)認(rèn)識(shí)新情況????，并進(jìn)行相關(guān)的制度變革和創(chuàng)新，服從于市場(chǎng)發(fā)展的一般規(guī)律。

“有媽的孩子是塊寶”???????????，可是媽不能陪你一輩子，“走吧，走吧，人總要學(xué)著自己慢慢長(zhǎng)大”。但是???????，我們?nèi)匀幌嘈胖袊?guó)??，相信牛市??，相信一個(gè)正常的股市終究成長(zhǎng)起來(lái)并發(fā)揮其應(yīng)有的作用。